在口腔CBCT国产替代的浪潮中，美亚光电是当之无愧的行业标杆。公司口腔CBCT累计销量已突破20000台，以30%的市占率稳居国内第一，产品从单一设备向“设备+云平台”解决方案持续进化。中邮证券研究报告指出，在行业短期需求承压的背景下，美亚光电凭借规模效应、成本优势和平台化能力保持了较强盈利能力。随着更新需求释放与行业竞争格局优化，公司口腔CBCT业务有望在2025年起进入筑底向上通道。
累计销量突破20000台，市占率30%稳固龙头地位
美亚光电是国内口腔CBCT领域的开创者和引领者。公司自2012年推出首台国产口腔CBCT以来，持续迭代产品线，目前已形成多成像视野（从8×8cm到17×17cm）的完整产品梯队，覆盖从口腔诊所到专科医院的全场景需求。2024年上海口腔展期间，公司宣布美亚口腔CBCT总销量突破20000台。以国内CBCT保有量约6.7万台计算，美亚光电市占率约30%，在民营口腔CBCT市场的占有率更高。相比主要竞争对手（朗视仪器、博爵、锐珂等），美亚光电在产品性能、售后服务、品牌认知度方面均具备综合优势。在国产化率已处于较高水平的国内口腔CBCT市场，美亚光电凭借规模效应建立了成本壁垒——规模化采购核心零部件、成熟的生产制造体系、覆盖全国的销售服务网络，使其在行业价格竞争中保持相对优势。公司电力设备业务板块毛利率长期维持在近60%的较高水平，奠定了稳健的盈利底座。
美亚美牙云平台积累9000家用户，从“卖设备”到“卖服务”
2023年，美亚光电正式发布“美亚美牙”口腔健康数字化云平台，标志着公司从设备制造商向口腔数字化解决方案服务商转型。美亚美牙平台基于口腔诊所业务管理痛点及诊疗智能化需求打造，通过让诊疗设备、人工智能技术、行业资源全面上“云”，向诊所、医生和患者赋能。2024年平台发布新一代产品，带来了云端去伪影、云计算全景增强、数字化病症诊断等新功能。核心功能包括：AI辅助诊断可自动识别龋病、根尖周病、牙周病等常见口腔疾病；一键生成诊断报告大幅提升医生工作效率；云端存储与共享实现多院区协同诊疗。据美亚美牙公众号，平台自2023年6月正式发布至2024年底，已积累近9000家口腔门诊用户。云平台的推广具有多重战略意义：一是通过软件服务增强客户粘性，降低客户转向竞品的意愿；二是积累临床数据资源，反哺AI算法迭代形成数据飞轮；三是从一次性设备销售向持续性SaaS服务收入转型，改善收入结构的稳定性。
表3：美亚光电核心竞争优势| 竞争维度 | 美亚光电现状 | 行业意义 |
|---|
| 累计销量 | 突破20000台 | 规模效应摊薄成本 |
| 国内市占率 | 约30%（民营市场更高） | 龙头地位稳固 |
| 美亚美牙用户 | 近9000家口腔门诊 | 客户粘性与平台化转型 |
| 产品矩阵 | 多视野+口内扫描仪+耳鼻部CT | 横向拓展能力 |
短期需求承压但底部已现，2025年有望筑底向上
2024年口腔CBCT行业面临短期需求压力。从终端看，一线城市口腔医疗机构数量出现负增长（北京-9.41%、深圳-0.6%、广州-0.34%），新增采购需求有所放缓；低能级城市虽保持增长但价格敏感度高，价格竞争加剧。在此背景下，美亚光电凭借品牌与成本优势，依然保持了相对稳定的出货与盈利能力。展望2025年，行业层面存在三重积极变化：一是更新需求从2025年起进入快速释放期，当年对应更新量超3000台，对销量形成托底；二是行业价格竞争经过2024年的激烈博弈后，边际趋缓；三是设备更新政策有望向医疗设备领域延伸，CBCT作为口腔诊疗核心设备有望受益。公司层面，美亚光电持续推动高端产品占比提升，大视野CBCT和口内扫描仪的销售占比增长有望改善产品结构；美亚美牙平台持续变现亦有望贡献增量收入。综合来看，2025年起公司口腔CBCT业务有望筑底向上。
横向拓展+国际化打开长期成长天花板
口腔CBCT仅是美亚光电高端医疗影像业务的起点。公司已横向拓展至耳鼻部CT、脊柱外科手术导航设备、移动式头部CT等新品类，从口腔专科向耳鼻喉科、骨科、神经外科等更广阔的市场延伸。每一新赛道的开辟都意味着与口腔CBCT相当或更大的市场空间。国际化方面，海外口腔CBCT市场仍以卡瓦（德国）、森田（日本）、NewTom（意大利）等国际品牌为主导，国产设备的性价比优势在全球市场具有竞争力。美亚光电已在部分新兴市场实现突破，若后续在欧美等主流市场取得认证突破，出海逻辑将进一步打开成长天花板。在设备国产替代纵深推进、海外市场逐步突破、云平台持续变现的三重驱动下，美亚光电具备从国内龙头向全球性口腔数字化解决方案提供商迈进的潜力。
