山西证券2025年5月发布的《煤炭进口数据拆解》月报显示，2025年一季度煤炭进口增速边际放缓，3月单月同比转为负增长。海关总署数据显示，2025年1-3月煤及褐煤累计进口量1.15亿吨，同比减少0.90%；3月单月进口量3873万吨，同比减少6.40%，环比增长12.72%。进口煤全口径均价81美元/吨，较去年均价下降15.18%。分煤种看，动力煤进口同比-15.23%是拖累总量的核心因素，褐煤进口同比+9%逆势增长，进口煤种结构发生显著变化。炼焦煤前3月累计同比+2%但3月单月已转负，无烟煤同比+47%增速最高。
总量：进口增速边际放缓，3月同比负增
2025年一季度煤炭进口数据呈现“增速放缓、3月转负”的特征。1-3月累计进口1.15亿吨，同比微降0.90%，增速较2024年全年明显回落。3月单月进口3873万吨，同比-6.40%，环比+12.72%（季节性回升但同比转负）。
进口增速放缓的核心原因是贸易价差大幅收窄。2025年1-3月全口径进口均价81美元/吨，较去年均价下降15美元/吨（-15.18%）；3月单月价格74美元/吨，同比降22美元/吨（-25.55%），环比降6美元/吨（-6.43%）。海外煤炭供需仍呈“平衡性宽松”状态，但价差收窄已限制进口煤进一步放量。
从历史季节性看，3月进口量3873万吨处于同期中位水平。环比增长反映节后补库需求，但同比负增确认进口收缩趋势。若进口煤价格优势进一步收窄，2025年全年进口量或低于2024年水平。
动力煤：印尼高卡减量，蒙古低卡替代
动力煤是拖累进口总量的核心煤种。1-3月动力煤进口3719万吨，同比-15.23%；3月进口1098万吨，同比-29.19%。动力煤在进口煤中的占比从2024年的约35%降至约32%。
分国别看，印尼动力煤减量最为显著。3月印尼动力煤242万吨，同比-55.09%，环比-14.63%。印尼改变贸易煤结构，多次尝试加强对煤炭定价权的掌控，导致高卡煤国际竞争力下降，对华出口大幅收缩。澳大利亚3月424万吨（同比-15%），俄罗斯248万吨（同比-19%），均有所减量。蒙古177万吨（同比+44%）成为亮点，低品质动力煤对华出口增加。
动力煤进口的结构变化反映“全球不确定性增加后对煤炭产业的冲击”。与2022年不同，当前量价特征并非“全球抢煤”，而是供需宽松下的贸易流向重构。印尼若推进煤炭税改，或进一步影响低卡煤产量，后续对华输出能否保持值得关注。
褐煤：逆势增长，印尼低卡煤表现稳健
褐煤是2025年唯一实现同比正增长的主要煤种。1-3月褐煤进口4584万吨，同比+9%；3月进口1723万吨，同比+10%，环比+27%。褐煤在进口煤中的占比从2024年的约35%升至约40%，成为占比最高的煤种。
3月印尼褐煤1538万吨，同比+8%，环比+24%，几乎全部褐煤进口来自印尼。印尼低卡煤因替代品种较少，在国际市场上表现更具竞争力。印尼通过贸易煤结构调控，高卡煤减量但低卡煤保持输出，反映了其对不同品质煤炭的差异化定价策略。
未来若印尼煤炭税改落地，或在一定程度上影响低卡煤产量，低卡煤的对华输出是否能保持高增速值得观察。褐煤占比的提升也意味着进口煤整体热值下降，对国内高卡煤市场的直接冲击减弱。
炼焦煤与无烟煤：结构分化明显
炼焦煤1-3月进口2732万吨，同比+2%（累计微增），但3月单月856万吨，同比-4.91%，环比-3.26%，已转负。蒙古炼焦煤442万吨（同比-13%）减量明显，市场份额被俄罗斯（+9%）、加拿大（+90%）替代。美国因关税因素3月仅21万吨（-62%），预计后续将进一步减量。
炼焦煤价格波动最大。3月进口炼焦煤价格105美元/吨，同比-33.10%（降52美元/吨），环比-14.01%（降17美元/吨）。对需求最敏感的炼焦煤价格大幅下行，反映国内钢铁需求偏弱和焦煤库存压力。
无烟煤1-3月进口433万吨，同比+47%，增速最高；3月进口190万吨，同比+57%。几乎全部来自俄罗斯（188万吨，+59%）。俄国在煤价下行背景下呈现“高价煤出口替代低价煤出口”的特征，与国内产业受制裁冲击有关。无烟煤绝对体量较小，对总量影响有限，但增速值得关注。
表：2025年1-3月分煤种进口量价一览| 煤种 | 1-3月进口量（万吨） | 同比 | 3月进口量（万吨） | 3月同比 | 1-3月均价（美元/吨） | 均价同比 |
|---|
| 全口径 | 11,500 | -0.90% | 3,873 | -6.40% | 81 | -15.18% |
| 动力煤 | 3,719 | -15.23% | 1,098 | -29.19% | 83 | -11.01% |
| 炼焦煤 | 2,732 | +2% | 856 | -4.91% | 120 | -20.82% |
| 褐煤 | 4,584 | +9% | 1,723 | +10% | 53 | -11.96% |
| 无烟煤 | 433 | +47% | 190 | +57% | 120 | -9.84% |
