信达证券报告深入分析了美国关税政策对中国跨境电商卖家的影响。特朗普于2025年2月1日签署行政令对从中国进口的商品加征10%关税，并规定800美元以下小包裹的最低限度豁免不再适用（后暂时性恢复，等待4月1日审查报告）。报告认为关税因素“短空长多”——短期关税压力影响盈利水平，但国货高性价比出海的核心竞争力难以被贸易摩擦抹除，且中小卖家加速出清有望优化行业格局。头部精品卖家以海运为主且盈利能力领先，具备更强抗风险能力，长期市场份额有望提升。
关税政策冲击，短期盈利承压但影响可控
特朗普签署行政令对华加征10%关税，叠加此前301关税，部分商品综合税率已超过25%。800美元以下小包裹最低限度豁免政策曾是中国跨境电商卖家的“政策红利”，若正式取消，采用国内小包直邮模式的卖家（尤其Temu全托管卖家）将面临显著成本增加。据测算，800美元以下包裹关税成本可能从0增加至货值的10%-30%，对低价商品卖家的盈利形成直接冲击。但可通过终端提价（海外消费者对性价比商品价格弹性敏感但并非完全不可接受）、重构全球供应链（布局东南亚等第三国产能）、优化产品结构（提升附加值）等方式缓解。
国货性价比护城河深厚，需求逻辑坚实
中国制造业持续强化竞争力，全球领先的供应链效率、产业集群效应、工程师红利等赋予国货难以替代的性价比优势。美国本土制造在成本端难以与中国抗衡，从其他国家进口则面临供应链成熟度和效率差距。常理下贸易摩擦不足以抹除国货高性价比出海的核心竞争力，需求逻辑坚实。2024年中国跨境电商进出口达2.63万亿元同比增长10.8%，增速超外贸整体1倍以上，数据印证需求韧性。
中小卖家加速出清，头部卖家格局优化
若800美元豁免政策取消导致关税成本增加，低价跨境电商卖家（尤其依赖小包直邮的泛品卖家）将面临盈利能力大幅削弱甚至亏损，或将加速出清。头部精品卖家以海运为主（头程运输规模效应显著），且盈利能力领先（净利率普遍高于泛品卖家），抗风险能力更强。拉长看行业格局有望显著改善，具备品牌力、供应链深度、资金实力的头部卖家市场份额有望提升。
全球供应链重构趋势，头部卖家布局领先
面对关税不确定性，头部卖家已提前布局全球供应链重构。通过在东南亚（越南、马来西亚等）、墨西哥等地区布局产能或建立海外仓储体系，可有效降低单一市场关税风险。具备海外仓布局的卖家（如致欧科技、乐歌股份、傲基股份等）在半托管模式下更具竞争力。关税压力有望加速行业从“低价铺货”向“品牌价值”转型，精品/品牌化卖家的定价权和抗风险能力将更加凸显。
