特朗普2.0关税政策引发市场对出口链的担忧，但对中国摩托车行业而言，影响或远小于市场预期。兴业证券研究报告指出，中国对美摩托车出口占整体出口比例仅2.6%，250cc+大排量出口占比仅1.2%。美国摩托车市场以哈雷和本田、雅马哈、川崎等日系品牌为主，中国品牌在600cc以上大排量段出口极少。即便后续关税加征，对相关企业盈利影响也十分有限。
特朗普1.0关税复盘——摩托车全排量段被覆盖但影响甚微
特朗普1.0时期美国对华历经五轮关税加征，涉及摩托车的主要是第一批（340亿美元，25%）、第二批（160亿美元，25%）和第四批（3000亿美元清单A，15%后降至7.5%）。具体来看，800cc以上摩托车在第一批清单中加征25%；50cc及以下摩托车在第二批清单中加征25%；500-800cc摩托车在第四批清单A中加征15%（2020年2月下调至7.5%）；700-800cc目前关税率7.5%。回顾1.0时代，特朗普在2016年大选时期声称将对中国施加40%-45%的关税，最终2018年落地附加关税最高在25%，约为竞选期间口径的60%。此次声称加征60%关税，预计最终落地幅度可能小于竞选口径，但节奏可能快于1.0时期。从已有数据看，关税对中国摩托车出口的影响整体可控。
中国对美摩托车出口占比仅2.6%——250cc+仅1.2%
中国摩托车出口以亚洲、非洲、拉美等市场为主，美国市场占比极低。据海关总署数据，2023年中国全排量段两轮摩托车出口1141.5万辆，对美出口仅29.2万辆，占比仅2.6%。2024年1-10月对美出口30.9万辆，占比同样维持在2.6%。大排量段（250cc+）方面，2023年出口30.3万辆，对美出口仅1.2万辆，占比仅3.8%；2024年1-10月对美出口0.6万辆，占比降至1.2%。从历史趋势看，全排量段对美出口占比2017-2024年基本维持在3%以内，2021年峰值也仅5.6%。中国摩托车对美国市场依赖度极低，即便后续关税加征至60%，影响也极为有限。
表1：中国对美摩托车出口情况| 项目 | 2017 | 2023 | 2024M1-10 |
|---|
| 全排量对美出口量（万辆） | 26.2 | 29.2 | 30.9 |
| 全排量对美占比 | 2.8% | 2.6% | 2.6% |
| 250cc+对美出口量（万辆） | 0.0 | 1.2 | 0.6 |
| 250cc+对美占比 | 0.7% | 3.8% | 1.2% |
美国摩托车市场——哈雷与日系主导，中国品牌缺位
美国摩托车市场竞争格局以本土和日系品牌为主，中国品牌在大排量市场几乎空白。按收入计，2022年全球摩托车市场本田、雅马哈、哈雷、川崎、铃木等占据主要份额。2023年美国摩托车市场同样以哈雷（本土品牌）和本田、雅马哈、川崎、铃木等日系品牌为主，宝马等欧系品牌也有一定份额。从生产布局看，哈雷在美国、泰国、巴西、印度均设有工厂；本田在全球拥有数十家生产基地（东亚、南亚、东南亚、拉美、非洲等），但美国境内并无摩托车生产工厂；雅马哈同样在全球布局生产，美国市场主要依赖进口。中国品牌在600cc以上大排量段对美出口极少，即使后续关税加征，对中国摩托车企业盈利影响也十分有限。相关标的如隆鑫通用、钱江摩托对美业务敞口极小，无需过度担忧。
