煤电机组利用小时预测

煤电机组利用小时是衡量火电企业盈利能力的关键指标，也是反映区域电力供需格局的核心变量。东北证券报告对华东四省市（安徽、浙江、江苏、上海）未来两年煤机利用小时进行量化预测——安徽2025年-0.2%/2026年-11.9%，浙江-2.2%/-12.4%，江苏-1.0%/-8.5%，上海+3.8%/-2.9%。本报告从用电量增速、新增电源装机、特高压投产和老旧机组退出四个维度，深入拆解各省煤机利用小时变化的驱动因素与节奏差异。

煤机利用小时的变化本质上是“用电需求增量”与“非煤电源供给增量”之间的赛跑。当用电需求增量超过非煤电源供给增量时，煤机利用小时上升；反之则下降。华东四省市未来两年煤机利用小时普遍承压，核心原因是非煤电源（煤电新增装机、新能源、核电、气电、特高压外来电）集中投产带来的供给冲击。

从用电需求端看，安徽2025/2026年新增用电量311亿度（增速8.6%/7.9%），浙江503亿度（7.4%/6.9%），江苏597亿度（6.9%/6.5%），上海107亿度（5.5%/5.2%）。需求增长依然强劲，但供给端增量更为集中——仅2024-2026年，安徽新增煤电232/596/796万千瓦，浙江332/612/868万千瓦，江苏100/1100/600万千瓦，上海受替代项目影响增量较小。煤电集中投产是2026年利用小时大幅下降的核心原因。

安徽2026年煤机利用小时下降11.9%，在四省市中降幅最大。三个因素叠加：第一，煤电集中投产——2025/2026年分别投产596/796万千瓦，其中2026年投产规模接近2024年的3.4倍；第二，陕北-安徽特高压2026年中投运，输入电量约360亿度（当年贡献50%，约180亿度），相当于替代约180亿度煤电发电量；第三，新能源持续增长——假设2026年新能源发电量增长15%（约100亿度）。

三个供给增量合计约相当于1500-1800亿度发电量，而用电需求增量仅311亿度。但考虑到煤电机组投产并非全年满发、老旧机组可能同步退出，实际利用小时降幅可能低于测算值11.9%。2025年安徽煤机利用小时仅下降0.2%，主要因2024年用电需求高增（+12.5%）对冲了部分供给增量。

H3：浙江——海风+核电+煤电三重供给叠加，2026年-12.4%

浙江2026年煤机利用小时下降12.4%，与安徽相近但驱动因素不同。供给增量来源更为多元：第一，煤电集中投产——2026年投产868万千瓦（2025年612万千瓦）；第二，海风集中并网——2025/2026年海风发电量分别新增59/100亿度；第三，核电投运——苍南1号机组2026年投运，年发电量约93亿度；第四，气电投产——2025年新增312万千瓦（利用小时约2000，年发电量62亿度）。

多重供给叠加下，浙江2026年非煤电源发电量增量约为海风100亿度+核电93亿度+气电48亿度=241亿度，叠加煤电新增装机868万千瓦（按4000小时估算约347亿度）。而2026年用电需求增量仅503亿度，供给集中释放导致煤机利用小时大幅承压。2025年降幅仅2.2%，因2026年投产的煤电和海风项目尚未释放全年出力。

华东四省市2025-2026年煤机利用小时变化及核心驱动因素

省份	2025E变化	2026E变化	2026年核心供给增量
安徽	-0.2%	-11.9%	煤电796万千瓦+陕北-安徽特高压180亿度
浙江	-2.2%	-12.4%	煤电868万千瓦+海风100亿度+核电93亿度
江苏	-1.0%	-8.5%	煤电600万千瓦+海风91亿度+核电48亿度
上海	+3.8%	-2.9%	替代项目为主，净增量有限

江苏2026年煤机利用小时-8.5%，降幅低于安徽和浙江。原因在于江苏的供给冲击相对温和：2026年煤电投产600万千瓦，低于安徽（796万）和浙江（868万）；海风91亿度、核电48亿度的增量也小于浙江。但江苏2025年煤电投产1100万千瓦，是全国最大的单年增量，2025年利用小时仅-1.0%是因为2025年投产机组多在年中以后，对全年出力贡献有限，2026年将释放完整年度影响。

上海是四省市中唯一2025年煤机利用小时正增长的省份（+3.8%），因其大部分煤电机组为替代项目（替代老旧机组）且投产时间较晚，净新增装机规模有限。2026年上海煤机利用小时-2.9%，降幅在四省市中最小。上海天然气发电占比较高，气电调峰特性导致煤电机组仍承担基荷角色，受新能源冲击相对较小。

上述测算未考虑现有煤电机组退役情况，存在一定低估。华东地区存在大量服役超过20年的30万千瓦级及以下煤电机组，面临高煤耗率、高维修费、低灵活性问题，碳配额收紧下盈利能力持续下降。以江苏为例，2023年煤电装机较2019年底反而减少了54万千瓦，表明老旧机组正在逐步退出。

若2025-2026年华东地区合计退出200-300万千瓦老旧煤电，将直接提升在役煤机利用小时1-2个百分点。安徽、浙江两省新建煤电规模大但老旧机组退出比例可能也较高，实际利用小时降幅或低于测算的11.9%/12.4%。建议持续跟踪各省煤电退役计划及特高压实际送电进度。