在全球贸易格局重构的大背景下，亚洲区域航运市场正迎来结构性机遇。广发证券航运港口深度报告指出，2023年中国对外直接投资流量达1772.9亿美元（同比+8.7%），其中近八成投向亚洲市场，投资方式正从并购主导转向绿地投资为主，有望更有效拉动中国与区域之间的中间品贸易。同时，4000TEU以下中小型集装箱船未来三年新增运力有限（供给增速<5%），供给侧约束叠加贸易区域化趋势，亚洲区域集装箱运输市场有望中长期维持相对高景气。
贸易重构趋势——中国出口份额下降，转口贸易增加
2018年中美贸易摩擦后，地缘不确定性陡增伴随明显的贸易保护，贸易关系在特定贸易伙伴之间重构。中国直接出口到美国的份额有所下降，但通过东南亚、墨西哥等区域转口贸易至美国的间接贸易额在增加。欧盟央行分析显示，美国关税越高，中国通过转口贸易方式出口的比例同样越高。贸易区域化程度加深大概率变成长期趋势，推动区域内贸易流量增长，为亚洲近洋航运创造增量需求。
中国对外投资升级——1773亿美元八成投向亚洲，绿地投资成主流
2023年中国对外直接投资流量达1772.9亿美元，同比增长8.7%，其中近八成投向亚洲市场。值得关注的是，投资方式正从并购主导转向绿地投资为主——中国企业正竞相在世界各地建厂打造新全球供应链，驱动力是规避关税和确保市场准入。中国在匈牙利投资宁德时代工厂（欧洲五大绿地投资之一）和比亚迪新工厂；在东南亚持续布局新能源产业链。绿地投资模式有望更有效拉动中国与这些区域之间的中间品贸易，直接利好亚洲区域集装箱航运。
中小船供给刚性——4000TEU以下船舶未来3年供给增速<5%
从供给侧看，4000TEU以下中小型集装箱船未来三年新增运力有限。3000TEU以内船只在手订单重回5%以内，未来三年新增供给增速预计均在5%以内。各类船型均面临老龄化加速问题（上一轮2000-2008年投产高峰遗留），船厂产能紧张使2025下半年出现大量新造船概率有限。此外，根据CII规则，到2026年约有45%的散、集、油船队将被评为D或E级，环保约束可能加速老旧船舶拆解。中小船供给刚性为运价提供支撑。在贸易区域化长期趋势下，亚洲区域内集装箱贸易有望保持供不应求，关注锦江航运、海丰国际、招商轮船、德翔海运。
亚洲航运核心驱动指标| 指标 | 数据 | 趋势含义 |
|---|
| 2023年中国对外直接投资 | 1772.9亿美元（+8.7%） | 持续增长 |
| 亚洲投资占比 | 约80% | 区域集中 |
| 4000TEU以下船供给增速 | <5%（未来3年） | 供给刚性 |
| 3000TEU以内船在手订单 | <5% | 低位 |
