长三角贴标绿色债券规模从2021年1018.50亿元增至2025年1982.81亿元，4年增长94.7%——但2025年绿色公司信用类债券发行有所下滑，“首单”热情退却后，新的增长动力何在？中央结算公司与中国银行联合发布的报告，通过四年数据趋势分析，揭示了绿色债券市场的周期性特征与结构性变化，并对“十五五”时期绿色政府债券、ESG指数、转型金融等新增长极进行了前瞻研判。
四年市场规模趋势
2022-2025年间，长三角绿色债券市场规模经历“先热后冷再回暖”的波动周期。2023年“投向绿”发行只数增长33.68%、规模增长23.79%，“贴标绿”只数增长36.51%、规模增长20.14%。2024年“投向绿”只数减少32.90%、规模减少22.45%，“贴标绿”只数减少35.27%、规模减少21.59%。2025年“投向绿”只数增长26.50%、规模增长6.29%，“贴标绿”只数增长48.50%、规模增长34.92%。
贴标绿色债券规模从2021年1018.50亿元增至2025年1982.81亿元，4年增长94.7%，年均复合增长18.12%。上海市年均复合增长35.31%领跑，江苏省6.60%，浙江省8.02%，安徽省11.01%。
品种结构变化趋势
近四年绿色债券品种结构基本平稳，金融债券占比变化是最大波动来源。2024年绿色金融债券发行占比明显下降（银行业消耗存量资金），2025年显著回升（消化周期结束）。2025年长三角“贴标绿”金融债券发行953.60亿元，占比48.09%，创四年来新高。
绿色公司信用类债券发行有所下滑。“投向绿”公司信用债券发行额从2024年1168.77亿元小幅滑落至2025年1026.07亿元，“贴标绿”公司信用债券从820.07亿元下滑至680.74亿元，其原因可能是绿债“首单”热情持续退却。此外，2024年离岸债券规模增长推高其他行业占比，2025年因人民币利率上行、融资成本增加加之政策收紧，离岸绿色债券规模回落。
期限结构变化
1-3年期债券发行规模占比稳步增长，主要原因是金融债券和公司信用类债券近年来发行规模占比有所增长。上海“投向绿”期限分布最为均衡，1-3年期48.23%、5-10年期19.10%、10年期以上23.02%。安徽呈1-3年（42.65%）和10年期（36.48%）双高态势。江苏、浙江均以1-3年期为主。
区域分化特征
上海市绿色债券发行规模增长明显，与金融债券周期性回升高度相关。安徽省绿色债券发行规模也有所增长。但江苏省、浙江省绿色债券发行规模呈现小幅回落，主要受公司信用类债券下滑影响。
未来增长极研判
贴标绿色政府债券有待落地推广。目前长三角政府债券中符合“投向绿”的债券规模较大，但均未贴标，绿色政府债券方面尚有巨大潜力和发展空间。“十五五”时期，上海将促进绿色和转型债券发展，江苏将推广绿色债券及ESG指数，安徽将健全绿色金融标准体系。
《绿色债券环境效益信息披露指标体系》市场应用率已超85%，《债券发行人环境、社会和治理评价框架》国家标准正式发布，绿色金融标准体系的完善将为绿色债券市场扩容提供制度保障。建议持续鼓励绿色债券发行，针对企业发行绿色债券用于节能减排、清洁能源、生态环境建设等项目出台更具体有力的激励政策和措施。
Meta Description（全文）：中央结算公司与中国银行联合发布长三角绿色债券发展报告：2025年发行2848.90亿元、金融债占48%、环境信息披露得分76.95、减排CO2 1093万吨、“十四五”年均增长18.12%。
