当绿色债券市场整体发行规模承压下行18.65%时，创新品种却在逆势爆发——碳中和债1802亿元、乡村振兴债507亿元（+86.9%）、蓝色债券137亿元（+519%）、转型类债券690亿元。KPI挂钩指标从新能源装机、能效提升拓展至厨余垃圾处理量、单位旅客吞吐量、ESG债券持仓规模等创新领域。中央财经大学报告揭示了绿色债券市场的结构性变化：传统品种增长乏力，但碳中和、乡村振兴、蓝色、科创、转型等创新品种正在成为新的增长引擎。
绿色债券市场整体概况
6814亿发行规模，绿色金融债仍居首但增量减少
2024年境内绿色债券新增发行477只，发行规模约6814.32亿元，较2023年下降18.65%。绿色金融债仍是发行规模最大品种，但增量未充分挖掘和存量未充分消化背景下，发行规模不及2023年的60%。绿色资产支持证券在发行只数和规模上均位列第二。绿色中期票据成为发行数量最多的品种——2024年债市收益率逐级走低，发行人拉长负债久期意愿加强，减少短期融资增加中长期限融资。中资主体境外新增发行绿色债券100只，规模244.19亿美元。
创新品种概览：双贴标成常态
在新发行的绿色债券中，共有200只债券获得双贴标，45只债券获得三种贴标，4只获得四种贴标。这些债券不仅有效促进绿色发展，还将在推动科技创新、实现乡村振兴等方面产生积极作用。发行人主体评级以AAA级为主（50.20%），3年期绿色债券发行数量最多、规模最大、平均发行利率2.36%（较2023年下降近1个百分点）。
碳中和债与乡村振兴债
碳中和债137只1802亿元，乡村振兴债58只507亿元
碳中和债（包含资产支持证券）新发行137只，规模约1802.59亿元，发行数量及规模较2023年均有提升（+6.64%）。发行主体主要集中于电力、热力生产和供应业和货币金融服务业，行业多样性有所增加，反映出企业对低碳发展的重视程度逐步提升。募集资金主要用于清洁能源产业。绿色乡村振兴债新发行58只（包含资产支持证券），合计规模507.09亿元，同比增长86.94%，该类型债券在近两年保持高增速，在支持清洁能源、污染治理等乡村振兴工程建设以及农业农村绿色发展方面有重大意义。
蓝色债券与绿色科创债
蓝色债券137亿元激增519%，绿色科创债421亿元
蓝色债券2024年共有5只获得贴标（包含资产支持证券），发行数量与2023年持平，但发行规模大幅提升至137.27亿元（+519.45%）。华能国际广州和江苏公司分别发行资产支持证券，是绿色债券市场首次出现蓝色类资产支持证券品种。绿色科技创新公司债券和绿色科创票据新发行规模分别为211亿元和210.1亿元，合计421.1亿元，均较2023年同期有所增加。绿色科创债平均发行利率2.33%、平均发行年限6.25年；绿色科创票据平均发行利率2.41%、平均发行年限3.2年。
转型类债券
75只689.78亿元，KPI挂钩指标日益丰富
2024年新发行转型类债券75只，规模约689.78亿元，较2023年明显提高。截至2024年末，市场累计发行转型类债券219只，规模2154.21亿元。可持续发展挂钩债券一直是主要增长来源，其次是低碳转型挂钩债券。KPI种类逐渐丰富——除新能源装机容量、能效提升状况、废气及碳减排量等常见指标外，厨余垃圾处理量、单位旅客吞吐量、ESG债券持仓规模等新指标被纳入债券条款设计。
KPI挂钩机制：利率上浮10-50bp，近四成设10bp
多数债券将票面利率与KPI相挂钩，若发行人未按预期完成相应SPT，债券利率将上浮10-50bp，其中近40%的债券将浮动利率设置在10bp。部分企业将可持续发展目标与债券是否存续相挂钩。低碳转型挂钩债券平均票面利率2.84%，高于可持续发展挂钩债券的2.28%。转型债券和低碳转型公司债券发行规模相对较小，2024年分别发行2只（15亿元）和3只（104亿元），其中中国宝武钢铁集团发行的低碳转型债券规模达100亿元。
发展建议
标准体系完善、项目管理强化、监管协同深化
建议加快构建中国特色转型金融标准体系，分行业理清煤电、钢铁等重点领域转型路径，明确转型活动界定标准、技术指标与时间安排。加强绿色债券项目管理和模式开发，建立基于行业的绿色金融项目管理体系，探索“债券+保险”模式和供应链金融创新。强化主体责任与监管协同，制定统一量化评估标准，对“漂绿”或虚假披露行为实施处罚，加强央地监管协同与评估认证机构专业能力建设。
