中国轮胎企业正从“国内竞争”走向“全球替代”。国金证券研究报告指出，2023年我国轮胎产量占全球48%、出口占产量72%，是全球最大轮胎生产国。赛轮轮胎海外收入占比达74.6%，通过越南、柬埔寨、印尼、墨西哥多基地布局有效规避双反关税，毛利率领先同业。“液体黄金”品牌对标一线、新一轮海外产能扩张，赛轮轮胎在全球市场的份额有望持续提升。
中国轮胎产能出海规避贸易壁垒，多基地布局成效显著
我国轮胎产业对出口依赖度极高。2023年全球轮胎消费量17.9亿条，我国轮胎产量8.6亿条（占全球48%），出口量6.2亿条（占产量72%）。2015年起美国对中国轮胎征收高额“双反”税（反倾销14.35%-87.99%、反补贴20.73%-116.33%），中国对美轮胎出口从2014年的9605万条下滑至2023年的3391万条，占比从20%降至5.5%。
国内轮胎企业开启新一轮出海浪潮。赛轮轮胎布局越南、柬埔寨、印尼、墨西哥四大海外基地，越南仅有6.23%反补贴税，柬埔寨、印尼、墨西哥均未被征收双反税，出口竞争优势明显。2024年上半年公司海外收入占比提升至74.6%，显著领先同业。森麒麟布局泰国、摩洛哥、西班牙，玲珑轮胎布局泰国、塞尔维亚，形成全球化产能网络。
图表：国内轮胎企业出海布局
表3：国内主要轮胎企业海外基地布局| 企业 | 海外基地 | 状态 |
|---|
| 赛轮轮胎 | 越南、柬埔寨、印尼、墨西哥 | 已投产/建设中 |
| 玲珑轮胎 | 泰国、塞尔维亚 | 已投产 |
| 森麒麟 | 泰国、摩洛哥、西班牙 | 已投产/规划中 |
赛轮轮胎：海外产能释放+液体黄金品牌升级双轮驱动
赛轮轮胎在海外基地建设方面持续领先。在建项目包括：越南三期（延期至2025年3月达产，总投资30.1亿元，预期净利润6亿元）、柬埔寨2-3期（2024-2025年投产，总投资22.5亿元，预期净利润7.3亿元）、印尼项目（总投资17.7亿元，预期净利润4.7亿元）、墨西哥项目（总投资17亿元，预期净利润2.9亿元）。海外产能持续放量将显著增厚公司业绩。
“液体黄金”轮胎定位高端，定价对标一线品牌，在国内市场已进入比亚迪配套体系。通过产品价格抬升切入高端市场的同时实现单胎利润增长。随着海外新产能释放和产品结构优化，赛轮轮胎在全球轮胎75强中的排名有望继续提升。2023年中策橡胶和赛轮轮胎进入全球销售额前十，赛轮轮胎全球市占率已达1.9%，且呈现加速提升趋势。
轮胎行业万亿市场，“全球替代”逻辑持续兑现
全球轮胎市场万亿规模，2023年全球轮胎消费量17.9亿条。亚洲地区为全钢胎核心消费市场（2023年中国消费占比约20%），欧美为半钢胎主要消费市场（2023年欧洲+北美占比54%）。我国轮胎产品性能质量持续提升，主要依靠性价比与海外品牌竞争。
欧洲地区因环保、人力、能源成本较高，部分产能开始关停退出，为国内企业提供全球市场弥补机会。国内轮胎企业在新一轮出海浪潮中通过多基地布局保障供应链稳定性，同时扩大销售抢占市场份额。建议关注赛轮轮胎（全球化布局领先、液体黄金品牌升级）、玲珑轮胎（塞尔维亚基地放量）、森麒麟（摩洛哥基地潜力），轮胎行业“全球替代”逻辑有望持续兑现。
