国盛证券研究报告详细拆解了绿联科技的产品矩阵。绿联2012年以数据线切入市场，从“华强北模式”的泥沼中通过差异化打法脱颖而出；2017年拓展移动电源品类，2020年推出NAS私有云和TWS耳机，2022年发布氮化镓系列，2024年推出便携式户外电源。产品矩阵已覆盖充电、传输、音视频、存储、移动周边五大品类，2024年收入62亿元。充电类五年CAGR达40.6%、成为第一大品类；NAS存储类2024年收入3.9亿元（yoy+19.3%），DXP系列海外众筹667万美金、在NAS品类中排名第一。
从数据线代工到自有品牌——差异化突围“华强北模式”
绿联科技最初主营业务为数据线代工。2012年成立自有品牌Ugreen，正值iPhone 4打开中国市场、智能手机配件需求激增。然而行业生态陷入“华强北模式”——供应链成熟导致门槛低下、产品同质化严重、价格战成为常态。绿联通过系列打法拉开与白牌的差距：推出多款长度规格数据线满足用户多样场景需求；淘宝网店推行“包邮退货”策略降低消费者决策门槛；2014年通过苹果MFi认证深化品牌力，从华强北“公模混战”中脱颖而出。
从产品结构看，绿联2024年充电类/传输类/音视频类/移动周边类/存储类收入分别实现23.5/17.5/10.6/5.2/3.9亿元，占比38%/28%/17%/8%/6%。2019-2024年CAGR分别为40.6%/18.9%/12.9%/23.5%/33.3%，充电类已取代传输类成为第一大品类，存储类增速居第二。从单品价值看，存储类产品单值最高（136元/个）、单位毛利37元，高于其他品类。
充电品类——从移动电源到户外电源的持续升级
充电品类是绿联增长最强劲的板块。2017年推出首款充电宝，内置MFi认证Lighting充电头打造差异化。2022年发布氮化镓系列产品，紧跟行业快充趋势。2024年推出便携式户外电源，进一步向更高功率、更大容量的方向延伸。绿联与比亚迪联手推出的星辰户外电源GS600/GS1200/GS2200，搭载汽车级磷酸铁锂电芯，输出功率覆盖600W-2200W，自充1.5小时满电。
绿联充电品类2019-2024年CAGR达40.6%，2024年收入23.5亿元占公司总收入的38%。充电品类从移动电源到户外电源的持续升级，验证了绿联在充电领域从“浅海”向相对更深水域拓展的能力。2022年氮化镓系列、2024年户外电源的推出，使绿联充电产品结构持续高端化，带动单价和盈利能力提升。
NAS私有云——从0到1的新增长曲线
NAS是绿联近年来最值得关注的新品类。2020年推出首款自主研发的NAS私有云DH2000，正式进入存储赛道。2024年推出DXP系列，涵盖双盘位、四盘位、六盘位、八盘位及全闪NAS，搭载Intel芯片，是绿联存储类产品中技术水平的集中体现。该系列获TUV南德意志集团ETSI EN 303 645认证、美国TRUSTe认证、德国红点设计奖、Omdia创新奖等多项品质认可。
NAS品类的市场反响验证了绿联产品力的提升。2024年3月，绿联DXP系列在海外众筹平台Kickstarter上筹资金额达667万美金，在NAS类别的众筹金额中排名第一。2024年绿联存储类收入3.9亿元（yoy+19.3%），虽然占比仅6%，但增速可观。绿联NAS私有云软件团队总人数近300人、产研技术人员占比超80%，研发投入强度远高于公司整体水平。对比传统NAS品牌群晖DS224+（定价2959元），绿联DXP4800定价仅2388元，处理器和内存配置均更优，性价比优势显著。
绿联科技分品类收入及增速（2024年）| 品类 | 2024年收入（亿元） | 收入占比 | 2019-2024年CAGR |
|---|
| 充电类 | 23.5 | 38% | 40.6% |
| 传输类 | 17.5 | 28% | 18.9% |
| 音视频类 | 10.6 | 17% | 12.9% |
| 移动周边类 | 5.2 | 8% | 23.5% |
| 存储类 | 3.9 | 6% | 33.3% |
