华安证券2025年2月云铝股份深度报告指出，在“双碳”目标和全球碳关税机制加速推进的背景下，绿电铝的长期价值正在被市场重新认识。云铝股份依托云南优质水电资源（清洁能源发电占比89.5%、大工业用电价格低于全国平均20%以上），构建了铝土矿-氧化铝-绿色铝-铝加工完整一体化产业链，是国内唯一一家从铝土矿到铝合金全产业链通过ASI双认证的一体化铝企，在绿电铝溢价和出口合规方面具备难以复制的差异化优势。
云南绿电资源：清洁能源占比89.5%，电价低于全国20%
云南水能资源开发量居全国第二，绿色电源（水风光）装机比例达85%以上，2024年5月清洁能源发电量占比达89.5%，规划“十四五末”达90%以上。丰富的水电资源为电解铝生产提供了低成本、低碳排的电力保障。云南省大工业用电价格低于全国平均20%以上，电力成本优势显著。在欧盟碳边境调节机制（CBAM）等全球碳关税政策推进背景下，绿电铝产品有望获得出口溢价和市场准入优势，云铝股份绿电铝的长期价值将持续凸显。
一体化布局：氧化铝自给率90%，305万吨电解铝产能
云铝股份布局铝土矿-氧化铝-绿色铝-铝加工完整产业链，旗下文山铝业在云南文山建设配套产业链，共具备铝土矿160万吨、氧化铝140万吨、绿色铝305万吨、铝合金及铝加工157万吨、炭素82万吨产能规模。参照生产1吨电解铝平均需1.9-2吨氧化铝，氧化铝自给率约90%，有效保障原料供应稳定性和成本可控性。公司是国内唯一一家从铝土矿、氧化铝到电解铝、铝合金生产设施均通过ASI（铝业管理倡议）双认证的一体化铝企，符合国际社会对碳足迹、公司治理等标准，在出口合规和绿色溢价方面具备独特优势。
央企平台赋能：中铝控股+云南资源双轮驱动
公司第一大股东中国铝业股份和第二大股东云南冶金集团均由中铝集团控股，实际控制人为国务院国资委。公司主要高管均在中铝集团或云南冶金内部工作多年，股权和管理权稳定。央企控股地位保障公司在资源获取、政策支持和融资成本方面具备竞争优势，同时云南省国资委间接参股有利于公司在省内资源整合。公司积极参与云南省内资源勘查，加快推进省内及周边地区铝土矿资源获取，有望承接优质资产注入，实现产能和资源储备的持续扩张。
云铝股份绿电铝一体化布局| 产业链环节 | 产能规模 | 备注 |
|---|
| 铝土矿 | 160万吨 | 云南文山为主 |
| 氧化铝 | 140万吨 | 自给率约90% |
| 绿色铝（电解铝） | 305万吨 | 云南水电 |
| 铝合金及铝加工 | 157万吨 | 一体化延伸 |
| 炭素制品 | 82万吨 | 配套自用 |
