国金证券报告重点分析铝材与铝制品对关税的不同弹性。2018-2019年美国将铝材关税从7.5%提至25%后，我国对美铝材出口从50-60万吨/年减半至20-30万吨/年，至今难以恢复。2024年9月301关税调整后大部分铝材税率提至25%，预计影响量级约12万吨。铝制品则因附加值高、替代难度大，出口量级基本不受影响。铝材对关税敏感度显著高于铝制品，历史经验显示出口量下降幅度与关税税率呈正相关。
25%关税致铝材对美出口减半，替代效应使份额难恢复
2016-2017年我国对美铝材出口约50-60万吨/年，涵盖7604-7609铝材品类。2018年关税实施后出口量级明显下降。后续关税下调至7.5%后，部分年份出口量回升10%-40%，但平均出口量仍维持在20-30万吨/年，难以回到贸易战前水平。
铝材可替代性较高是份额难恢复的主因。美国从加拿大、墨西哥、德国、沙特、阿曼等国进口铝材不同程度提升，弥补我国供应缺口。加拿大对美出口约40万吨/年保持稳定，2021年后墨西哥从5万吨提升至10万吨以上，其他国家也有小幅提升。这反映铝材作为中间产品，下游加工企业可相对灵活地切换供应来源。
表：美国对华铝材关税影响对比| 时期 | 对美铝材出口量 | 关税水平 | 变动幅度 |
|---|
| 2016-2017年 | 50-60万吨/年 | 7.5% | 基准 |
| 2018-2019年 | 20-30万吨/年 | 25% | 减半 |
| 2024年9月后 | 预计减半至~12万吨 | 25% | 再减半 |
铝制品抗关税能力强，出口量级几乎不受影响
与美国对铝材影响不同，铝制品加征关税后大部分类别出口量级不变。铝制线缆是少数例外（出口量下降90%以上）。铝制餐厨具（出口至美国量级最大的铝制品）、铝制门窗等品类在征收关税后出口量级并未下降，甚至逐年提升。
铝制品抗关税能力强源于两方面：一是美国自我国进口铝制品占其总进口36.4%，来源高度集中，短期内难以找到同等产能和质量的替代供应；二是铝制品附加值更高，关税成本可在买卖双方间再分配，而非完全由我国出口商承担。2024年9月调整后，7610/7615部分铝制品关税仍维持7.5%，其余保持25%。
2024年关税调整后铝材出口预计再减12万吨
2024年9月27日，7604-7609铝材（除部分7607铝箔外）关税由7.5%提至25%。参照历史25%关税导致出口减半的经验，预计此次调整将导致所涉铝材对美出口再减约12万吨。7607部分铝箔豁免及7610/7615部分铝制品维持7.5%关税，铝制品出口量级预计不变。2023年我国对美铝材出口24万吨，此次影响量级约占对美出口的一半。
关税影响量化与行业启示
若2025年美国进一步加征关税至35%/48%/60%，参考历史反倾销案（欧盟20-25%反倾销税致出口-35%至-39%，欧盟30-48%反倾销税致出口-51%至-57%），铝材出口减量将分别达到10%/35%/60%。铝材出口对关税敏感度高于铝制品，主因中间产品可替代性强、下游加工产能可转移；铝制品则因终端需求粘性和供应集中度获得“关税免疫力”。国内铝加工企业需在产品深加工和差异化方向持续升级，提升议价能力。
