东吴证券固态电池深度报告聚焦硫化物固态电解质产业链。硫化物全固态为量产主流趋势，固态电解质为核心增量。硫化物电解质价格目前在千万级/吨（硫化锂几百万/吨），工信部项目指引26年需降至250万/吨（硫化锂几十万/吨），未来目标10-20万/吨。硫化锂合成工艺（固相法、液相法、CVD法）持续突破，厦钨新能、有研新材、天赐材料等布局。锂金属负极蒸镀PVD技术实现降本+提效双突破，英联股份深度绑定爱发科。固态电池30年成本有望接近液态电池。
硫化物路线成主流，固态电解质为核心增量
全固态电池中固态电解质为核心增量，硫化物为主流量产路线。硫化物固态电解质具备极高的离子电导率、相对较好的界面接触性能、柔韧可加工性，成为主流厂商重点布局路线。国内宁德时代、比亚迪、华为，日本丰田、松下，韩国三星SDI、LG新能源，美国Solid Power等均重点布局硫化物体系。
正极沿用三元高镍，负极短中期硅碳（350-400Wh/kg，1C，1000次），长期向锂金属迭代（450-500Wh/kg）。比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah电芯已下线，国轩高科0.2GWh中试线已建成。
硫化锂降本路径清晰，多种合成工艺并行
硫化锂为固态电解质降本核心。目前硫化物电解质价格在千万级/吨（硫化锂几百万/吨），根据工信部项目指引，26年需降至250万/吨（硫化锂几十万/吨），未来降至10-20万/吨（硫化锂10-20万/吨）。
硫化锂主流合成工艺有四种：锂硫燃爆法（直接固相法，性能好但成本高，有研新材、赣锋锂业等）；碳热还原法和液相法（成本优势但溶剂难去除，容百科技、恩捷股份、天赐材料等）；CVD法（新工艺，性能好但能耗高，厦钨新能等）。东吴证券认为未来待工艺、设备突破后，有望大幅降低硫化锂成本。
硫化物固态电解质降本路径预测| 时间节点 | 硫化物电解质价格（万元/吨） | 硫化锂价格（万元/吨） | 对应状态 |
|---|
| 2024-2025 | 1000+ | 数百 | 小批量 |
| 2026E | 250 | 数十 | 工信部指引 |
| 2027-2028E | 50-100 | 10-20 | 中试成熟 |
| 2030E | 10-20 | 10 | 规模化量产 |
锂金属蒸镀技术突破，降本+提效双驱动
锂金属负极传统采用轧制工艺，无法解决减薄和平整问题（15-20μm）。蒸镀锂金属工艺实现突破，具备双重优势：1）锂带厚度可降至2-3μm，显著降本和提升能量密度；2）原子级沉积工艺可精准控制蒸发量，表面形貌均匀，并可掺杂合金元素改善性能，提升安全性+循环寿命。
英联股份深度绑定爱发科（日本真空沉积设备龙头），采购北方华创磁控设备，布局蒸镀锂金属及蒸镀SEI膜。爱发科已成功研发EWK-030真空沉积系统，计划5月上市，有望推动全固态电池开发生产。
不锈钢集流体+卤化物为补充方向
三星SDI已展出固态电池产品，引入Li₆PS₅Cl+银碳负极+不锈钢集流体，能量密度900Wh/L（约450Wh/kg），循环>1000次，计划27年量产。铜箔易被硫化物腐蚀，不锈钢集流体耐腐蚀但导电性下降，难点在减薄（目标7-10μm），价值量预计高于传统铜箔2-3倍。
卤化物固态电解质介于氧化物与硫化物之间，近一年进展较快，含锆的Li₂ZrCl₆材料具备低成本优势，未来有望与硫化物复合应用稳定正极界面并降本。宁德时代、清陶能源等尝试突破，实际应用效果仍待验证。
