中原证券研报指出，磷酸铁锂在动力电池中的装机占比持续显著提升。2024年1-10月LFP装机占比达72.53%，三元材料占比回落至27.32%，其中10月三元占比仅20.61%为近年新低。海外车企加速转向LFP路线，ACC放弃三元、奔驰全面引入、雷诺下发LFP订单。磷酸铁锂细分领域具备技术优势的企业将胜出。
LFP与三元：技术路线此消彼长
动力电池技术体系中，磷酸铁锂和三元材料是两大主力路线，市场占比变动与政策变化、材料和电池技术进步高度相关。2019年以来，政策对高能量密度补贴减弱，叠加LFP材料技术进步（刀片电池、CTP等技术），LFP装机占比持续显著提升。
2023年LFP装机占比67.34%，较2022年提升4.98个百分点。2024年1-10月进一步提升至72.53%，而三元材料占比回落至27.32%，其中10月三元占比仅20.61%，为近年来的新低。LFP的主导地位持续强化，核心驱动力包括：成本优势（LFP不含钴镍等贵金属）、安全性优势、以及技术进步带来的能量密度持续提升（比亚迪刀片电池、宁德时代神行电池）。
三元材料虽然在能量密度方面仍具优势，但在成本和安全性方面处于劣势。随着LFP技术持续迭代，其能量密度已从早期的120Wh/kg提升至180-200Wh/kg，基本满足主流乘用车需求。三元材料的应用场景正逐步向高端长续航车型集中，中低端车型全面转向LFP。
海外车企加速转向LFP路线
2024年以来，海外车企加速转向LFP路线。6月，欧洲电池企业ACC决定放弃三元电池路线，转为采用成本更低的LFP路线。梅赛德斯-奔驰计划在其下一代电动车型中全面引入LFP电池。Stellantis计划在欧洲推出使用LFP电池的电动汽车。法国电池初创公司Verkor也透露会考虑转向价格更低的LFP解决方案。
订单层面，7月雷诺集团旗下Ampere向LG新能源和宁德时代下发了LFP电池订单，其中LG新能源将从2025年底到2030年向Ampere提供39GWh LFP电池。远景动力西班牙工厂开工，将研发生产最新一代LFP电池；亿纬锂能美国合资公司ACT动工，规划年产能约21GWh方形LFP电池。海外LFP产能建设加速。
出口数据印证海外LFP需求提升。2023年我国动力电池出口中LFP占比36.08%，2024年1-10月提升至54.86%，大幅提升59.89%。海外磷酸铁锂装机占比正在快速提升，我国LFP产业链具备显著技术和规模优势，将充分受益于全球LFP渗透率提升趋势。
磷酸铁锂材料竞争格局与投资机会
LFP装机占比持续提升直接拉动上游LFP正极材料需求。2024年10月我国LFP产能540.0万吨，较2024年1月增长6.15%。LFP正极材料行业竞争激烈，产能过剩明显，但具备技术优势和成本优势的企业将胜出。
关键订单方面，富临精工子公司江西升华与宁德时代签订协议，宁德时代承诺2025-2027年期间每年度至少向江西升华采购14万吨LFP正极材料。亿纬锂能与AESI签订约19.5GWh方形LFP电池供应协议。中天科技等企业共同中标中国移动通信用LFP电池采购项目。头部企业与下游电池厂的深度绑定正在加速。
LFP领域推荐关注具备技术优势和客户壁垒的龙头企业。湖南裕能作为LFP正极材料龙头，深度绑定宁德时代等头部电池厂，出货量和市占率行业领先。宁德时代作为LFP电池龙头，在动力和储能领域均占据主导地位，2024年1-10月国内动力电池装机占比45.40%。磷酸铁锂细分领域具备技术优势企业将胜出，重点关注产品性能领先、成本控制优异、客户结构优质的标的。
LFP长期趋势与投资主线
综合来看，LFP在动力电池中的主导地位已不可逆转。国内装机占比持续提升，海外车企加速转向，储能市场几乎全部采用LFP路线。据SNE Research，全球动力电池Top10中我国企业占比已超64%，而我国企业以LFP路线为主，LFP的全球渗透率提升将直接拉动我国锂电产业链出货。
从投资角度，建议重点关注三条LFP相关主线。一是LFP电池龙头，宁德时代2024年1-10月国内装机占比45.40%，全球市占率36.7%；比亚迪依托自有电池配套，LFP装机排名第二。二是LFP正极材料龙头，湖南裕能市占率行业领先，深度绑定头部客户。三是LFP设备及辅材企业，受益于LFP扩产和海外产能建设。
2025年动力电池技术路线仍将以LFP为主导，三元占比预计进一步压缩。磷酸铁锂细分领域具备技术优势企业将胜出，行业集中度有望进一步提升。
表：磷酸铁锂与三元装机占比变化| 年份/期间 | LFP占比 | 三元占比 | 变动趋势 |
|---|
| 2022年 | 62.36% | 37.44% | LFP提升 |
| 2023年 | 67.34% | 32.54% | LFP+4.98pct |
| 2024年1-10月 | 72.53% | 27.32% | LFP+5.19pct |
| 2024年10月单月 | 79.39% | 20.61% | 三元创近年新低 |
