东兴证券锂电行业2024年报综述指出，磷酸铁锂正极材料正经历有史以来最严峻的价格下行周期。2024年磷酸铁锂价格跌破4万元/吨，部分低端产品甚至下探至3万元/吨，行业产值较2022年高点已经“腰斩”。产能结构性过剩是价格低迷的核心原因，2024年上半年三元材料产能利用率仅40%左右。本报告从价格走势、产能过剩、拐点判断三个维度，分析磷酸铁锂价格走势与行业前景。
铁锂价格跌破4万，产值较2022年“腰斩”
2024年磷酸铁锂正极材料价格持续走低，全年价格低于4万元/吨，部分低端产品甚至下探至3万元/吨。受价格大幅下滑影响，2024年中国正极材料行业总产值仅2096.2亿元，同比大幅下滑34.9%，相对于2022年的行业产值高点已经“腰斩”。
产能过剩导致企业被迫降价去库存，价格战进一步拉低行业利润。2024年磷酸铁锂产量248.1万吨，同比+58.43%，产量大幅增长但产值大幅下滑，“量增价跌”是铁锂行业2024年的真实写照。三元正极材料产量65.2万吨，同比仅+2.03%，增速远低于铁锂，反映出三元在动力电池装机中的份额持续被铁锂挤压。
产能利用率仅40%，低端产能严重过剩
产能结构性过剩是正极材料价格低迷的核心原因。2024年上半年三元材料产能利用率仅有40%左右，较多产能处于闲置状态。低端同质化产能严重挤压价格空间，企业之间陷入“以价换量”的恶性竞争。
铁锂正极产能过剩程度更为严重。2022-2023年行业高景气期间，大量企业跨界进入铁锂正极领域，新增产能集中释放。进入2024年后下游需求增速放缓，供给端产能严重过剩，行业陷入集体亏损边缘。产能出清速度决定了价格拐点的早晚，低端产能的退出是价格修复的前提条件。
磷酸铁锂价格与产能关键指标（2022-2024）| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
|---|
| 铁锂价格（万元/吨） | 约15-17 | 约6-8 | 低于4 |
| 正极材料总产值（亿元） | 约4000 | 约3200 | 2096 |
| 铁锂产量（万吨） | 约100 | 约157 | 248 |
| 三元产能利用率 | >70% | 约50% | 约40% |
铁锂价格从2022年高点15-17万/吨跌至2024年的4万/吨以下，跌幅超75%。
碳酸锂反弹与加工费修复驱动价格拐点
2025年初磷酸铁锂价格已经止跌，主要受两方面因素驱动。其一，碳酸锂价格反弹预期增强，成本端对铁锂价格形成支撑。碳酸锂作为铁锂正极的核心原材料，其价格走势直接影响铁锂成本线。其二，材料加工费修复逻辑显现，经过2024年的深度亏损后，正极企业已无力继续降价，加工费存在刚性修复需求。
2025年2月底刚果（金）暂停钴出口，推动钴价上涨，三元材料价格率先回升。预计2025年底至2026年初，磷酸铁锂材料价格有望重返4万元/吨以上，回归合理价值区间。加工费的修复将是铁锂企业盈利改善的核心驱动。
产能出清是价格长期修复的前提
铁锂价格的长期修复取决于产能出清的进度。当前铁锂正极行业仍处于产能过剩状态，低端产能尚未完全退出。随着价格战的持续，缺乏成本优势和技术优势的中小企业将逐步退出市场，行业集中度有望提升。
头部企业凭借一体化布局、客户粘性和技术优势，有望在产能出清过程中扩大市场份额。行业出清完成后，铁锂正极环节的议价能力将有所修复，加工费有望回归合理水平。2025-2026年将是铁锂正极行业格局重塑的关键窗口期，具备成本优势的龙头企业有望率先迎来盈利修复。
