民生证券2024年11月发布的利基型存储行业深度报告指出，利基型存储虽然在全球1500亿美元存储市场中仅占约10%的份额，但其应用场景广泛、国产替代空间巨大。2024年全球利基型DRAM市场规模预计95.7亿美元，SLC NAND约23亿美元，NOR Flash约26.9亿美元。随着海外大厂持续退出利基市场、消费电子复苏以及AI终端渗透率提升，利基型存储正迎来供需拐点。本文从市场空间、产品定义和成长路径三个维度拆解利基型存储的投资逻辑。
利基型存储的市场定义与产品边界
利基型存储指相对于主流存储产品（DRAM和NAND）占据较小市场份额的存储产品，主要包括利基型DRAM、SLC NAND和NOR Flash三大品类。产品属性上，利基型DRAM在制程和容量上落后主流存储若干代际，适用于较小容量存储场景；SLC NAND存储密度最小但使用寿命更长；NOR Flash则能够在芯片内直接运行小型程序，响应速度快，性能比NAND更稳定。
从终端用途来看，利基型DRAM通常用于消费电子、通信、物联网、工控、车规等市场，产品生命周期较标准型更长。SLC NAND终端应用多为可靠性要求高的领域，如工业自动化设备、通信基站等。NOR Flash的应用范围包括手机、PC、可穿戴电子设备、汽车、安防、工控、基站、物联网设备等。三大品类虽然单品类市场规模不大，但覆盖的下游应用场景极为广泛。
三大品类市场规模与增长驱动
NOR Flash方面，据Mordor Intelligence预测，2024年全球市场规模26.9亿美元，并预计2029年增长至36亿美元。SLC NAND方面，2024年全球市场规模为23亿美元。利基型DRAM方面，2024年全球市场规模约为95.7亿美元。三大品类合计约145.6亿美元，占2024年全球存储市场总规模（约1500亿美元）的不到10%。
据专业机构预测，2024年至2029年间，NOR Flash市场有望从28亿美元增长至42亿美元，利基DRAM市场预计从85亿美元增至132亿美元，SLC NAND市场也将从23亿美元提升至34亿美元，整体增长率超过50%。端侧AI和汽车电子等领域对低功耗、高可靠性和定制化存储解决方案的持续需求，将成为市场增长的核心驱动力。
利基型存储的周期性特征与当前周期位置
存储芯片标准化程度高、可替代性强，具备大宗商品属性，价格对供需敏感，呈现强周期性。自2023年下半年以来，受益于存储大厂收缩供给和数据中心等下游需求持续旺盛，NAND和DRAM价格逐渐回升。而利基型存储价格仍在底部，涨幅不及标准型。
从台系利基型存储厂商的经营数据来看，营收已逐步底部回暖，毛利率虽有所恢复但仍处于历史较低水位【12†L12-L13】。库存方面，三家台厂库存水位均仍处于高位。资本开支方面，2024年以来三大厂商均保持较低水平。这些指标综合表明，利基型存储行业当前处于周期底部回升的早期阶段【12†L12-L13】。
国产厂商的市场空间与替代逻辑
表：2024年全球利基型存储三大品类市场规模| 品类 | 2024年市场规模 | 2029年预测 | CAGR |
|---|
| 利基型DRAM | 95.7亿美元 | 132亿美元 | 约6.6% |
| SLC NAND | 23亿美元 | 34亿美元 | 约8.1% |
| NOR Flash | 26.9亿美元 | 36-42亿美元 | 约6-8% |
利基型存储市场虽然单个品类规模不大，但国产替代空间广阔。兆易创新在NOR Flash领域2023年市占率已跃居全球第二。北京君正（ISSI）在汽车存储领域收入中车规占比超过40%。东芯股份在SLC NAND领域基于2xnm制程持续扩充产品线，先进制程的1xnm SLC NAND Flash产品研发已取得阶段性进展。普冉股份在NOR Flash领域采用SONOS工艺实现差异化竞争。
海外大厂持续退出利基市场是本轮国产替代的核心催化剂。三星已通知客户于2024年二季度停产DDR3，SK海力士于2023年底停止供应DDR3。主流存储厂商将产能大规模转移至HBM和DDR5等高性能产品，为国产厂商在利基型存储市场腾出了空间。
