申万宏源证券逸飞激光报告指出，锂电设备市场竞争日趋激烈，但圆柱全极耳设备细分领域格局相对清晰。逸飞激光凭借率先突破圆柱全极耳电池制造工艺的技术先发优势，2018-2020年圆柱全极耳锂电池激光焊接设备国内市场占有率均排名第一。公司入选国家级专精特新“小巨人”和制造业单项冠军名单，技术实力获权威认可。在巩固锂电设备优势的同时，公司通过收购新聚力切入半导体AMHS赛道，双轮驱动格局初现。
圆柱全极耳设备：技术壁垒构筑护城河
圆柱全极耳电池电芯装配环节面临颠覆性变化，技术难度大幅提升。全极耳成型需解决微米级金属箔材结构稳定差、表面平整度低的难题；集流盘焊接面临铜对激光吸收率不足10%的反射难题以及厚薄穿透焊的精度控制难题；电芯封口需确保薄壁壳体焊接强度与密封性能兼顾。公司通过“激光+装备+工艺”三维一体滚动创新，率先突破技术难关，形成先发优势。2018年至2020年，公司在圆柱全极耳锂电池激光焊接设备国内市场占有率均排名第一。2021年湖北省机械工程学会鉴定认为公司“全极耳动力电池激光加工关键技术与智能装备开发”整体技术处于国际先进水平；2021年中国化学与物理电源行业协会锂电池分会认定公司产品为“国际首创，技术先进，质量稳定，填补国内外产品空白”。公司拥有“圆柱全极耳锂电池激光焊接设备及全自动组装生产”国家级制造业单项冠军荣誉，技术护城河深厚。
锂电收入占比超90%，客户结构持续优化
2020-2023年公司锂电业务营收占比分别为90.66%、96.86%、96.73%和96.68%，为公司绝对核心收入来源。圆柱全极耳设备在锂电业务中占比较高，2020-2022年占比分别为63.40%、69.03%、45.29%。公司产品覆盖电芯装配（中段）和模组/PACK环节，推出直线式、转盘式、转塔式、磁悬浮式等系列装备，完成360PPM高速智能封装产线研发并批量交付，实现直径18-80mm圆柱全极耳电池开发与量产应用。公司客户群体向头部锂电池制造厂商集中，客户质量和客户结构不断改善，为毛利率稳定在32%以上提供了支撑。2024年第三季度46系大圆柱全极耳电池装配线迎来批量交付，新一代圆柱电池高速智能装配线下线交付客户车间，预示圆柱业务有望进入新一轮增长周期。
H3：收购新聚力拓展新赛道，双轮驱动协同发展
2024年公司以自有资金3000万元收购新聚力51%股权，切入半导体AMHS领域，是公司从锂电设备向泛半导体设备延伸的战略布局。新聚力在新能源电池整厂物流成套系统、半导体AMHS设备、智能化仓储物流系统等领域形成领先优势，在固态电池、钠电池领域率先获得产业应用，并在半导体AMHS设备领域实现部分核心设备国产替代。智慧物流是智能制造的通用技术，具备广泛行业适用性。双方在产品、市场和客户方面的互补性，以及物流技术在跨行业的通用性，将为公司提供更多商业机会和增长潜力。新聚力2024-2026年目标净利润累计1.2亿元的高增长指引，有望显著增厚公司业绩。
表：逸飞激光核心竞争壁垒| 竞争维度 | 具体优势 | 行业地位 |
|---|
| 技术领先 | 率先突破圆柱全极耳电池制造工艺 | 国际先进水平（湖北省机械工程学会鉴定） |
| 市场地位 | 圆柱全极耳激光焊接设备国内市占率第一 | 国家制造业单项冠军（2022年） |
| 客户质量 | 头部锂电池制造商集中 | 国家级专精特新“小巨人”企业 |
| 产品迭代 | 150ppm→300ppm→360ppm装配线迭代 | 国际首创（行业协会认定） |
| 新业务拓展 | 收购新聚力布局半导体AMHS | 国产替代空间巨大 |
