国金证券新能源周报数据显示，9月锂电板块整体排产环增4%-8%，延续8月景气态势，旺季特征显著。近期六氟磷酸锂、干法隔膜等材料价格出现上涨，行业反内卷会议频繁——磷酸铁锂、湿法隔膜、干法隔膜相继举办闭门会，倡导价格位于成本线以上、不新增产能等自律共识。排产超预期+涨价预期+固态产业化提速，锂电板块整体估值低位，投资性价比突出。
排产超预期：9月各环节全面环增，旺季景气度高企
9月锂电各环节排产数据全面超预期。国内电池样本企业129.24GWh，环比增长7.48%；海外电池23.8GWh，环比+4.38%。正极16.06万吨环比+6%，负极15.2万吨环比+8.18%，隔膜16.35亿平环比+7.56%，电解液9.65万吨环比+6.62%。各环节排产增幅呈现负极>隔膜>电池>电解液>正极的结构，负极和隔膜增幅领先。Q3为传统旺季，8-9月连续环比增长，行业景气度较高，印证了下游动力和储能需求的强劲支撑。
反内卷会议密集：从磷酸铁锂到隔膜，行业自律共识形成
8月下旬，锂电材料反内卷闭门会密集召开。8月22日，10家磷酸铁锂企业于深圳闭门，包括湖南裕能、万润新能、安达科技、友山科技、丰元锂能、常州锂源、天原锂电、德方纳米、当升蜀道等头部与核心玩家。次日（8月23日），湿法隔膜企业在苏州闭门，此前8月8日干法隔膜已先行。隔膜闭门会就销售价格应位于成本线之上、国内除已规划产能外不再新增达成共识。
反内卷已从自律、政策、合规多维度与产业出清节奏共振。锂电产业处于底部周期已久，2025年在出货增速、产能利用率、价格等方面出现回暖迹象。自律共识通过稳定行业定价和控制新增产能，为低端产能有序退出创造市场条件。政策和合规手段接续登场，如提高扩产门槛、强化资质审查、明确定价与成本红线，直接作用于低效或违规产能，加速行业优胜劣汰。
电池企业中报：头部稳健，二三线分化
18家电池企业H1业绩出炉，超半数实现营收与利润“双增长”，包括宁德时代、欣旺达、中创新航、骆驼股份、珠海冠宇等。第一梯队中亿纬锂能与中创新航营收增速均超30%。豪鹏科技与博力威净利润增速超250%，表现亮眼。动力与储能双赛道布局的企业普遍实现营利双增，凸显双赛道优势。二三线企业产能利用率不足60%者仍处困境，马太效应持续加剧。
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表2：9月锂电各环节排产环比增速| 环节 | 排产规模 | 环比增速 |
|---|
| 国内电池 | 129.24 GWh | +7.48% |
| 海外电池 | 23.8 GWh | +4.38% |
| 正极 | 16.06 万吨 | +6% |
| 负极 | 15.2 万吨 | +8.18% |
| 隔膜 | 16.35 亿平 | +7.56% |
| 电解液 | 9.65 万吨 | +6.62% |
投资策略：龙头核心资产+涨价弹性+固态新方向
当前锂电板块估值仍处低位，重点推荐三条主线。①龙头核心资产：宁德时代、亿纬锂能等电池及材料设备龙头，估值低位具备安全边际。②涨价弹性：重点关注六氟磷酸锂（天赐材料、多氟多、天际股份）、磷酸铁锂（富临精工、湖南裕能、万润新能、龙蟠科技），供需改善下涨价预期强烈。③固态电池：产业化提速，关注硫化锂（洗霸、厦钨）、锂负极（天铁、中一）、干法设备（宏工、纳科、德龙、松井）、镍集流体（远航）等方向。
