东兴证券首次覆盖联特科技，指出公司正处于高速光模块放量的关键节点。2024年3月公司发布基于Sipho MZM技术的800G光模块（含DSP和LPO版本），9月在CIOE推出1.6T光模块解决方案，样品已送客户测试，800G实现小规模量产。2024年全年预计归母净利润8500-11500万元，同比增长220.96%-334.25%，高速率光模块订单大幅增加是核心驱动力。联特科技已完成“10G-400G-800G-1.6T”的产品迭代路径，正成长为光模块行业小巨头。
联特科技800G光模块量产：从样品到小规模量产，1.6T接力在即
联特科技在高速光模块领域的进展可概括为“三步走”：第一步，2023年完成800G技术验证；第二步，2024年3月发布800G光模块产品（含集成DSP和LPO两种方案），基于Sipho MZM技术，主要解决优质光网络方案；9月实现800G小规模量产；10月在OCP上展示800G 2DR4 LRO、800G DR4等产品并进行现场交换机演示，向市场展示产品性能和稳定性。第三步，1.6T已开发完成、样品送客户测试。公司在高速光模块领域形成了“800G小规模量产+1.6T客户验证+400G稳定供货”的产品梯队。根据LightCounting预测，2025年800G光模块需求量预计达1800万支，2026年后保持较高需求，联特科技有望随行业放量持续扩大份额。
800G光模块的LPO方案：降本增效的技术创新
联特科技800G光模块的一大亮点是LPO（线性驱动可插拔光模块）方案的发布。LPO光模块通过去除DSP芯片，降低功耗和延迟，同时大幅削减成本。在AI数据中心中，光模块的数量可达数万只，功耗和成本是数据中心运营者的核心考量。联特科技的800G LPO方案采用Sipho MZM技术，在保持高性能的同时实现更低功耗和更低延迟。随着AI数据中心从“训练”向“推理”扩展，功耗和成本的敏感度持续提升，LPO方案的渗透率有望在2025-2026年快速提升。公司在LPO方案上的提前布局，有望在行业从DSP向LPO过渡的窗口期占据有利位置。
全球光模块市场：AI集群驱动800G/1.6T需求爆发
光模块是AI训练集群中数据传输的核心器件。根据Yole Group数据，2023年全球光模块市场109亿美元，预计2029年达224亿美元，CAGR 11%。AI训练集群需要高带宽、低延迟的网络互联，大模型公司对400G以上高数据速率模块需求旺盛，是市场增长的核心驱动力。LightCounting预测800G光模块2024年约750万支、2025年1800万支；1.6T光模块2025年约270万支、2026年约900万支、2027年达1500万支。DeepSeek等国内开源大模型的优异表现有望开启国内人工智能集群升级，扩大光模块产品需求，联特科技作为国内少数可批量交付800G全系列光模块的厂商，有望深度受益。
联特科技在光模块行业中的地位：本土第七，WDM细分第二
根据2020年光模块收入排名，联特科技在中国本土光模块制造厂商中位列第七，国内市场份额约1.30%。在波分复用（WDM）细分领域，公司是国内较早开发并批量生产波分复用光模块的厂商之一，2018-2020年累计收入规模排名第二，市场份额接近3%。LightCounting 2023年全球光模块TOP10中，7家中国厂商入围，中国光模块产业全球竞争力持续增强。联特科技作为行业小巨头，已完成从WDM细分龙头向全系列高速光模块供应商的转型。公司已开发生产1000余种光模块产品，是国内少数可批量交付涵盖10G、25G、40G、50G、100G、200G、400G、800G全系列光模块的厂商。
表：联特科技高速光模块产品布局与进展| 产品速率 | 技术路线 | 进展状态 | 应用场景 |
|---|
| 800G | Sipho MZM（集成DSP+LPO） | 小规模量产 | AI数据中心、优质光网络 |
| 800G 2DR4 LRO | LRO（线性接收光模块） | 产品发布、OCP展示 | 交换机互联 |
| 800G DR4 | 标准数据中心互联 | 产品发布、OCP展示 | 数据中心短距互联 |
| 1.6T OSFP 1600 | 高速解决方案 | 样品送测 | 下一代AI集群 |
