民生证券非银报告指出，连连数字作为中国领先的数字支付解决方案提供商，正积极布局稳定币赛道。公司持有香港证券及期货事务监察委员会颁发的虚拟资产交易平台（VATP）牌照，子公司DFX Labs可推出稳定币相关产品。连连国际与圆币科技合作，利用“圆币钱包”提升跨境贸易支付效率。2024年连连数字营收13.15亿元（+27.9%），数字支付业务收入11.51亿元（+31.6%），归母净利润-1.68亿元（2023年-6.56亿元），大幅减亏。公司拥有65项支付牌照及相关资质，是美国唯一在所有州持有货币转移牌照的中国公司，服务覆盖超100个国家及地区，支持130多种货币。香港《稳定币条例》正式落地后，VATP牌照的战略价值有望进一步释放。
VATP牌照的战略价值——稳定币合规化核心入口
连连数字子公司DFX Labs持有香港虚拟资产交易平台（VATP）牌照，是香港持牌虚拟资产交易平台之一。VATP牌照是香港证监会颁发的第1类和第7类受规管活动牌照，允许持牌机构提供虚拟资产交易服务。稳定币作为虚拟资产的重要组成部分，持牌平台可合法开展稳定币的发行、交易、托管等业务。香港《稳定币条例》正式生效后，持牌虚拟资产交易平台将成为稳定币合规化流通的核心枢纽。连连数字凭借VATP牌照，可推出稳定币相关产品和服务，包括稳定币交易对、稳定币与法币兑换通道、稳定币托管等。牌照稀缺性（香港目前仅少数机构持有VATP牌照）构成连连数字在稳定币赛道的核心竞争壁垒。
连连数字核心财务与业务数据（2024年）| 指标 | 金额 | 同比增长 |
|---|
| 营业收入 | 13.15亿元 | +27.9% |
| 数字支付业务收入 | 11.51亿元 | +31.6% |
| 归母净利润 | -1.68亿元 | 大幅减亏（2023年-6.56亿） |
| 数字支付TPV | 3.3万亿人民币 | +64.7% |
| 支付牌照数量 | 65项 | - |
| 服务覆盖国家/地区 | 超100个 | - |
与圆币科技战略合作——稳定币+跨境支付协同
连连国际（连连数字旗下跨境支付品牌）与圆币科技达成合作协议，利用“圆币钱包”提升跨境贸易支付效率。圆币科技（RD Technologies）是香港金管局首批稳定币发行人沙盒成员之一，计划于以太坊上发行港元稳定币HKDR。双方合作的核心价值：圆币科技提供合规稳定币发行和流通基础设施；连连数字提供全球支付网络和商户覆盖（数字支付TPV达3.3万亿人民币，+64.7%）。传统跨境支付面临SWIFT系统费用高（数十美元/笔）、结算慢（1-3天）的问题，稳定币支付可将费用降至数美元以内、结算缩短至分钟级。香港稳定币合规化后，连连数字有望成为首批将稳定币应用于跨境贸易支付场景的服务商。
全球支付牌照网络——65项牌照覆盖100+国家
连连数字在全球支付领域的牌照壁垒深厚。截至2024年12月31日，公司建立了由65项支付牌照及相关资质组成的全球支付牌照布局。核心牌照包括：香港海关MSO牌照、新加坡MPI牌照、美国所有州货币转移牌照（唯一覆盖全美50州的中国公司）、英国API牌照、澳大利亚AFSL牌照等。服务范围覆盖超过100个国家及地区，支持使用超过130种货币进行交易。全球化牌照布局为连连数字开展稳定币跨境支付业务提供了合规基础——稳定币交易涉及法币出入金、跨境资金流动，持牌运营是前提。2024年数字支付TPV达3.3万亿人民币（+64.7%），验证了公司支付网络的规模效应。
从支付服务商到稳定币基础设施——业务模式升级
香港《稳定币条例》落地后，连连数字的业务模式有望从“跨境支付服务商”升级为“稳定币基础设施提供商”。升级路径：第一阶段（当前）——作为支付服务商，利用VATP牌照为交易所和稳定币发行方提供法币出入金通道，赚取支付服务费；第二阶段（中期）——作为稳定币生态节点，为稳定币发行提供合规托管和清结算服务，赚取托管费和清结算费；第三阶段（远期）——成为稳定币跨境支付解决方案提供商，服务全球商户和企业的跨境结算需求，赚取交易服务费。2024年连连数字营收13.15亿元（+27.9%），数字支付收入11.51亿元（+31.6%），归母净利润减亏4.88亿元，规模效应持续显现。在稳定币合规化浪潮中，连连数字凭借VATP牌照和全球支付网络优势，有望成为香港稳定币生态的核心参与者。
