五矿证券最新战略性矿产报告指出，中资企业积极布局老挝钾肥生产基地，“三三制”战略取得阶段性成果——亚钾国际（100万吨/年，200万吨在建）、东方铁塔（100万吨/年，100万吨规划）已在老挝甘蒙矿区合计投产200万吨产能反哺国内，2024年老挝基地反哺占比约10%。老挝凭借地理位置（中老铁路陆运优势）、资源禀赋（钾盐储量2024年大幅增至10亿吨，全球占比21%）成为中国海外找钾的典范。藏格矿业、云天化等也在老挝万象矿区积极推进。本报告从老挝钾资源、中资企业进展和陆运优势三个维度解析老挝钾肥基地的战略价值。
老挝——中国海外钾肥基地的核心支点
老挝钾盐储量2024年大幅增至10亿吨（折K2O），全球占比21%，仅次于加拿大（11亿吨），超过俄罗斯和白俄罗斯。老挝钾矿主要分布在甘蒙省和万象地区，其中甘蒙矿区资源品位高、杂质少、开发条件较优，已成为中资企业海外找钾的优先区域。老挝与中国接壤，中老铁路2021年12月开通后，钾肥产品可通过铁路直达中国西南地区，较传统海运（从泰国林查班港或越南岘港出海）节省运输时间20-30天，陆运成本优势显著。在全球钾肥贸易格局因制裁和关税面临重构的背景下，老挝作为中国“近邻”的钾肥供应基地的战略价值持续提升。
亚钾国际——老挝钾肥龙头，产能加速扩张
亚钾国际是老挝钾肥开发的先行者和龙头。公司老挝甘蒙省彭下-农波矿区目前产能100万吨/年，产能利用率高达181.54%（2024年产量181.54万吨），已实现超产运行。公司另有200万吨/年在建产能，其中第二个100万吨项目于2023年1月选厂投料试车成功，第三个100万吨项目于2024年4月选厂投料试车成功。3号井预计2025年年底建成，全部投产后公司老挝总产能将达300万吨/年，成为东南亚最大的钾肥生产企业之一。亚钾国际产能的持续扩张将显著提升老挝基地在中国钾肥进口中的占比。
东方铁塔——甘蒙矿区第二极，百万吨扩产进行中
东方铁塔是老挝甘蒙省钾盐矿的第二大中资企业。公司一期100万吨钾肥产能已建成投产，二期100万吨预计2026年开工建设。东方铁塔的项目位于甘蒙省，临近亚钾国际矿区，区域资源条件和基础设施配套良好。公司现有100万吨产能的稳定运营验证了甘蒙矿区钾盐矿开发的技术可行性和经济性，二期产能投产后将进一步巩固老挝作为中国海外钾肥基地的地位。
中资企业老挝钾肥产能远期展望——反哺占比有望大幅提升
除亚钾国际和东方铁塔外，藏格矿业老挝万象钾盐矿已取得储量证（氯化钾资源量约9.84亿吨），完成了200万吨/年一期项目设计招标工作；云天化老挝万象通芒矿区50万吨项目预计2025年建成；中国水电矿业、北京普悦投资、老挝海王矿业、龙蟒、腾邦等也在老挝布局。若现有在建及规划项目按期投产，中资企业老挝钾肥产能有望从目前的200万吨/年增长至500-700万吨/年，老挝基地在中国钾肥进口中的占比有望从目前的10%提升至25%-30%。中老铁路的运力配合和钾肥专列的开通将是产能释放的关键配套条件。
钾肥反哺的粮食安全意义——降低对北美和东欧钾肥的依赖
中国钾肥进口长期依赖加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国，地缘政治风险集中——2022年俄乌冲突后钾肥价格一度冲上1000美元/吨，凸显了供应安全的脆弱性。老挝钾肥基地的反哺意义不仅在于价格和成本，更在于供应链安全——中老铁路陆运通道不受海运封锁和马六甲海峡制约，与北美和东欧的海运供应形成有效互补。老挝基地反哺占比从10%向更高比例的提升，将增强中国钾肥进口的议价能力和应急保障能力，是国家粮食安全战略的重要支撑。
中资企业老挝钾肥产能现状与规划| 企业 | 项目位置 | 现有产能（万吨/年） | 在建/规划产能（万吨/年） | 预计投产时间 |
|---|
| 亚钾国际 | 甘蒙省彭下-农波矿区 | 100 | 200 | 3号井2025年底建成 |
| 东方铁塔 | 甘蒙省钾盐矿 | 100 | 100 | 二期预计2026年建设 |
| 藏格矿业 | 万象塞塔尼县和巴俄县 | — | 200 | 一期设计招标已完成 |
| 云天化 | 万象通芒矿区 | — | 50 | 预计2025年建成 |
| 合计 | — | 200 | 550 | — |
