矿山机械正成为全球工程机械巨头们争夺的战略高地。国金证券研究报告显示，2023年全球矿山装备市场规模达1,183亿美元，预计2025年增至1,308亿美元。小松矿山机械收入从2015年的232亿元跃升至2023年的865亿元，占总收入44%，已对标卡特彼勒资源业务（956亿元）。中国矿山机械出口2024年1-8月同比增长24.1%，国产厂商正加速进军这一蓝海市场。
矿山机械：工程机械巨头的“第二战场”
矿山机械与工程机械虽同属重型装备，但市场特征截然不同。矿山机械具有市场规模大、售后收入占比高、客户粘性强的特点。2023年全球矿山装备市场规模1,183亿美元，其中售后市场（零部件、维保、再制造）占比远高于新机销售，小松矿山机械售后收入占比达65%。
矿山机械下游集中于采矿、能源等资源型行业，客户为大型矿业公司，采购决策更看重产品全生命周期的总拥有成本（TCO），对设备耐用性、稳定性、售后服务网络有极高要求。这一市场特征决定了矿山机械具有更高的准入门槛和更稳定的客户关系，一旦进入核心供应商体系，合作关系可持续数十年。小松通过自研+技术引进+并购整合，逐步构建了覆盖露天开采和地下开采的全产品线能力。
图表：小松矿山业务收入规模对标卡特彼勒
表3：小松与卡特彼勒矿山业务收入对比（亿元人民币）| 年份 | 小松矿山机械 | 卡特彼勒资源业务 |
|---|
| 2015年 | 232.1 | 470.2 |
| 2023年 | 865.1 | 956.0 |
小松矿山版图的并购扩张之路
小松矿山机械的崛起是“内生+外延”双轮驱动的典范。产品端：1954年自研自卸车诞生，后持续推进大型化升级；引进端：引进康明斯柴油发动机、东洋电机马达技术、比塞洛斯液压技术；并购端：1994年收购德莱塞（强化自卸卡车），1999年收购德马克（获取矿用液压挖掘机），2007年收购久益环球（填补地下开采设备空白），2024年收购GHH Group（强化地下卡车和铲运产品线）。
通过持续的并购整合，小松构建了覆盖露天开采（矿用挖掘机、装载机、推土机、自卸车、平地机、钻机）和地下开采（铲运机、地下自卸卡车、输送机、锚杆机）的完整产品矩阵。并购不仅带来产品线的补全，更重要的是获取了大型矿山客户的准入资格和服务网络，形成了“产品+服务+解决方案”的综合供应能力。
国产矿山机械出海的机遇与路径
中国矿山机械出口正处在新一轮上升通道。2024年1-8月矿山机械行业出口33.0亿美元，同比增长24.1%。同期全球矿山机械需求虽阶段性下行（24年6-9月同比-7%，较3-6月降幅收窄9pct），但中国出口逆势增长，反映国产矿山机械的性价比优势和产品竞争力正在提升。
国产工程机械厂商在矿山设备领域已初步完成产品覆盖。三一重工、徐工机械在矿用挖掘机、装载机、自卸车、平地机等露天开采设备上均有布局，中联重科、柳工、山推股份也在多个品类上实现了覆盖。但从收入体量看，国产厂商矿山收入占比远低于小松的44%。后续发展需聚焦三个方向：推动产品大型化以适应恶劣工况；通过并购整合提升整套矿山解决方案供应能力；加强矿山设备售后市场覆盖。全球矿山机械需求筑底回暖的信号已现（6-9月降幅收窄9pct），国产矿山机械出海有望持续扩张。
