长江证券研报深入分析非洲工程机械需求的矿山与基建双驱动逻辑。非洲矿产资源储量丰富，铂族金属占全球90%、磷矿岩占80%，但开采率低——磷矿岩产量仅占全球23%，潜力巨大。矿产品出口额与挖掘机进口额高度正相关。基建方面，非洲大基建时代已来临，PIDA项目2040年前投资超3600亿美元，南非三年计划投资约500亿美元，肯尼亚第四中期计划投资1210亿美元。矿山开采与基建建设的双重拉动，为挖掘机、矿用卡车、塔式起重机等设备创造持续需求。
矿山开采——储量丰富但开发不足，设备需求持续释放
非洲是全球矿产资源最富饶的大陆之一。根据USGS数据，南非和津巴布韦的铂族金属合计储量占全球90%，非洲主要国家磷矿岩储量占全球80%，钴、铬、锰等战略资源储量同样占据重要地位。但非洲矿山长期面临开发不足的问题——磷矿岩储量占全球80%，产量仅占23%，开采空间极为广阔。
以南非为例，采矿业是重点支柱产业。2021年以来矿产品在出口金额中的占比持续提升，2023年达5.5%，超过2019年高点。南非矿产品出口额与挖掘机进口额同比增速呈现强正相关——矿山开采直接拉动工程机械设备需求。
新探明储量持续增长，可开采年数稳中有升。南非黄金储量从2020年2700吨增至2023年5000吨，可开采年数从30年增至50年；铂储量保持在6.3万吨，可开采年数从25年维持稳定；磷酸盐储量从14亿吨增至15亿吨，可开采年数从667年增至938年。非洲矿产资源具备长期可发掘空间，矿山机械需求有望持续增长。
矿山设备方面，大型挖掘机（尤其是矿用挖掘机）、刚性矿卡、推土机等是矿山开采的核心设备。中国品牌在矿用设备领域已具备国际竞争力，徐工XDE130刚性矿车、三一矿用挖掘机等产品已批量进入非洲市场，有望持续受益矿山开采需求增长。
基建投资——大基建时代来临，多国项目密集推进
非洲基础设施建设正进入大规模推进阶段。矿产运输本身拉动基建需求——刚果（金）开展8.5亿美元公路项目，将铜钴矿运输道路连接到东非港口；洛比托走廊贸易铁路建设串连安哥拉、赞比亚和刚果（金）重要矿产区，加速矿产出口。
非洲各国持续颁布中长期基建项目计划。南非财政部计划未来三年投资约9030亿兰特（约500亿美元）用于基础设施建设，重点投向交通物流（3511亿兰特）、能源（1570亿兰特）、水和卫生（1320亿兰特）。肯尼亚第四个中期计划（2023-2027）预计投资1210亿美元，其中585亿美元用于基建。埃及新行政首都耗资450亿美元。PIDA项目到2040年实施费用超3600亿美元。
根据全球基础设施中心预测，南非基础设施投资额将从2022年107亿美元增长至2040年130亿美元，保持稳步增长态势。大规模基建的推进将持续拉动挖掘机、装载机、起重机、混凝土机械等工程机械设备需求。
城镇化拉动地产建设——非洲住房需求加速释放
非洲城镇化发展程度整体不高，撒哈拉以南非洲地区城镇化率约43%，远低于全球平均57%，仍有较大发展空间。对标中国发展历程，中国城镇化率从不足30%提升至66%的过程中，建筑和地产业GDP占比持续提升，工程机械内需蓬勃发展。
非洲人口增速维持高位，年度增速约2.5%，显著高于全球平均水平，2023年撒哈拉以南地区人口约12.4亿，占全球15%。住房需求有望加速释放，拉动地产建设相关工程机械需求。以南非为例，房屋开发计划与挖机进口需求呈现较高关联度，地产建设是南非挖机需求的重要带动之一。
建筑业已逐渐成为拉动非洲经济增长的重要引擎。2017-2022年非洲建筑行业GDP从1380.7亿美元增长至1960.7亿美元，CAGR达7.3%，超过同期非洲整体GDP增速3.2个百分点。建筑行业在GDP中的占比从5.9%提升至6.8%，未来有望随城镇化进程持续推进而继续提升。
设备品类受益顺序——挖掘机/矿卡/塔机优先
矿山基建需求对不同工程机械品类的拉动存在先后顺序。矿山开采领域，矿用挖掘机、刚性矿卡、推土机受益最为直接，且设备单价高、价值量大。基建建设领域，大型挖掘机、装载机、塔式起重机、混凝土机械率先受益，随着项目建设推进，路面机械、压实机械需求逐步释放。
中国品牌在矿山设备和基建设备领域均有布局。三一重工在挖掘机和矿用设备方面优势明显，徐工机械在矿卡和起重设备领域领先，中联重科在塔式起重机领域具有竞争力。建议关注在非洲市场具备产品线优势和渠道布局的主机厂。
非洲主要基建项目投资规模| 项目/计划 | 投资规模 | 周期 |
|---|
| PIDA项目 | 超3600亿美元 | 2012-2040 |
| 南非财政部基建计划 | 约500亿美元 | 2023-2026 |
| 肯尼亚第四中期计划 | 1210亿美元（基建585亿） | 2023-2027 |
| 埃及新行政首都 | 450亿美元 | — |
| 洛比托走廊铁路 | — | 建设中 |
