德邦证券在民爆报告中指出，产品结构升级是民爆行业政策推动的重要方向。2024年全国混装炸药产量166.34万吨，占比37%，提前完成“十四五”规划35%的目标。《实施意见》提出继续压减包装型工业炸药许可产能，进一步提升现场混装炸药许可产能占比。混装炸药需要匹配爆破服务，而爆破服务和矿山总承包资质壁垒高筑，工程爆破型企业迎发展良机。
混装炸药占比持续提升，产品结构升级加速
“十四五”规划要求到2025年企业现场混装炸药许可产能占比需达到35%以上。2024年全国炸药产量449.37万吨，混装炸药166.34万吨，占比37%，提前一年达标。混装炸药技术主要涉及移动式地面站与混装车两部分，前者与下游矿山开采高度关联。
根据工信部要求，企业（集团）现场混装炸药许可产能占比应达到本企业工业炸药生产许可产能总量的30%；不足30%的，可将包装炸药许可产能转换为现场混装炸药许可产能，或核减差额部分50%的包装炸药许可产能。政策持续推动炸药产品结构升级。
爆破服务与矿山总承包资质壁垒高筑
爆破服务需要爆破服务资质或矿山总承包资质，对公司自身的资金体量、技术和管理人员的数量和工作年限等均有严格考核。一级爆破作业单位要求注册资金2000万以上、净资产不低于2000万、近三年承担过不少于10项A级爆破作业项目、技术负责人10年以上工作经历等。
矿山总承包资质同样壁垒高筑。一级资质要求净资产≥3.6亿元、技术负责人工程15年以上、近10年承担过7项中的3项以上工程。传统的单一炸药生产企业短时间内较难直接进入爆破服务行业，具备资质的矿服企业形成了坚实的竞争壁垒。
工程型企业迎发展良机
民爆企业可分为生产型企业和工程型企业。生产型企业主要从事生产工业炸药、工业雷管，不具备配套的爆破服务能力；工程型企业自备工业炸药和雷管产能，同时具有匹配的爆破服务工程能力。
混装炸药产能往往需匹配爆破服务项目。小型生产企业受限于资质壁垒难以高效释放产能且不具备经济性，而具备爆破服务资质和矿山总承包资质的工程型企业将充分受益于混装炸药占比提升的政策红利。大型化、专业化、一体化工程爆破型企业迎发展良机。
矿服龙头的竞争优势与成长路径
头部矿服企业在资质、技术、管理、客户资源等方面建立了全方位的竞争优势。易普力、广东宏大、江南化工等企业不仅具备民爆产品产能，更拥有爆破服务一级资质和矿山总承包资质，可为矿山客户提供从炸药供应到爆破施工的一站式服务。
随着混装炸药占比持续提升，单纯炸药生产企业面临包装炸药产能被压缩的压力，而具备爆破服务能力的企业可通过匹配混装炸药产能实现业务扩张。矿服龙头的“产品+服务”一体化模式，既顺应政策导向，又打开了更广阔的成长空间。
表：爆破作业单位资质等级要求对比| 项目 | 一级资质 | 二级资质 | 三级资质 |
|---|
| 注册资金 | 2000万以上 | 1000万以上 | 300万以上 |
| 近三年A级爆破项目 | ≥10项 | — | — |
| 技术负责人工作年限 | 10年及以上 | 7年及以上 | 5年及以上 |
| 高级爆破工程技术人员 | ≥9人 | ≥6人 | ≥3人 |
