跨境支付产业链正经历“硬件出海+系统升级+场景渗透”的多重增长驱动。民生证券计算机行业动态报告指出，以新大陆、新国都为代表的国内支付IT龙头加速海外市场开拓，智能POS硬件业务在拉美、中东、东南亚、欧洲、北美等地区打开市场。新国都欧洲获卢森堡金融监管委员会授予的支付机构经营许可证，可在欧盟地区开展商户收单服务，“支付+终端”战略在海外成功落地。CIPS系统建设持续迭代升级，银行IT厂商参与系统连接与升级。跨境支付场景（跨境电商、留学、旅游、劳务汇款）持续扩容，稳定币落地有望重塑产业链价值分配，跨境支付产业链迎来系统性布局机会。
支付IT出海——新大陆、新国都海外业务高增长
新大陆、新国都为代表的国内支付IT龙头正加速海外市场拓展。新大陆海外业务聚焦智能POS终端及支付解决方案，在拉美、中东、东南亚、欧洲、北美等市场持续拓展，营收规模快速增长。新国都同样以智能POS硬件为切入点打开海外市场，2020-2024年海外业务收入持续增长。更关键的是，新国都全资子公司新国都欧洲于2022年取得卢森堡金融监管委员会授予的支付机构经营许可证，可在欧盟地区开展商户收单服务业务，标志着公司“支付+终端”的战略在海外市场成功落地。支付IT出海从“硬件出口”升级为“硬件+收单服务”的综合解决方案输出，盈利模式和成长空间均得到显著提升。
跨境支付产业链核心环节与代表公司| 产业链环节 | 代表公司 | 核心布局 |
|---|
| CIPS系统建设 | 四方精创、宇信科技、天阳科技、京北方 | 银行跨境支付系统开发 |
| 支付硬件出海 | 新大陆、新国都 | 智能POS海外销售 |
| 海外收单服务 | 新国都（欧洲）、拉卡拉 | 欧盟商户收单 |
| 支付场景服务 | 拉卡拉、高伟达 | 跨境支付场景运营 |
CIPS系统建设驱动银行IT持续投入
跨境支付体系需要持续的系统建设和迭代升级。CIPS参与者持续扩大、交易量持续攀升，系统容量、安全性、处理效率等方面的升级需求将推动银行IT投入持续增加。目前系统建设主要涵盖银行内部系统升级及中外银行间连接，主要参与方是银行IT厂商。四方精创基于区块链打造的新一代银行跨境汇款系统是CIPS生态中的代表性产品。随着CIPS成交额从175万亿元持续增长，系统建设需求将保持旺盛，相关银行IT厂商将持续受益。此外，稳定币落地将进一步推动银行系统与区块链网络的对接，为银行IT开辟新的增量市场。
跨境支付场景扩容与稳定币重塑价值链
跨境支付上层应用覆盖跨境电商、留学教育、出境旅游、劳务汇款等海量场景。2024年零售跨境支付39.9万亿美元，以大型、中小型企业商品贸易为主。稳定币在跨境支付中的应用将重塑产业链价值分配：传统跨境支付中约6%的手续费被多级代理行和中间服务商分摊；稳定币模式下，手续费降至1%以下，价值将更多流向技术提供方和合规服务方。银行IT厂商、支付服务商、稳定币发行方等环节都将受益于价值链的重构。建议关注：稳定币产业链——中科金财、金证股份、朗新科技、众安在线、连连数字；跨境支付产业链——新大陆、新国都、拉卡拉、四方精创、高伟达。
投资建议——金融科技布局窗口开启
香港稳定币法案落地，6月18日陆家嘴金融论坛即将召开，若干重磅金融政策有望发布。近期金融科技具备“革命性”的稳定币加速推进，重磅金融政策有望陆续发布，金融IT板块迎来布局机遇。重点推荐：新大陆（2025E 25倍PE，海外硬件+支付解决方案）、新国都（22倍PE，欧盟收单牌照稀缺）、京北方（30倍PE，银行IT+CIPS受益）、中科金财（稳定币产业链核心标的）。风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧、稳定币渗透率不及预期。
