中银证券2024年12月发布的交通运输行业年度策略报告指出，快递行业是与顺周期内需紧密相关的核心板块。报告数据显示，2024年前11个月快递业务量达1572.9亿件，同比增长32.4%，业务收入12654.6亿元，同比增长13.80%。直播电商市场交易规模2023年达4.92万亿元，同比增长35.2%，电商直播用户规模5.97亿人，渗透率31.9%。中银证券报告认为，在财政政策发力促内需的背景下，直播电商等新业态持续释放包裹增量，快递行业业务量有望保持增长。
电商驱动快递业务量持续高增
国内电商交易规模持续增长，为快递行业提供坚实业务基础。中银证券报告数据显示，2023年中国网络零售额达15.43万亿元，同比增长11.90%。2016-2022年阿里、京东、拼多多等主要电商GMV总额复合增速达26%。电商的蓬勃发展直接带动了快递包裹量的持续增长。
直播电商成为快递增量的新引擎。中银证券报告数据显示，2023年直播电商市场交易规模达4.92万亿元，同比增长35.2%，预计2025年达6.95万亿元。电商直播用户规模5.97亿人，占网民整体的54.7%，渗透率从2018年的1.6%增长至2023年的31.9%。直播电商已成为广泛受到用户喜爱的新兴购物方式，发达的物流网络是其开拓下沉市场的基础。
各电商业态份额持续变化，直播电商GMV占比从2021年的14%提升至2022年的20%，综合电商下降7个百分点。抖音平台2022年电商成交额达1.5万亿元，GMV占比48%；快手8750亿元（28%）；点淘7500亿元（24%）。直播平台之争将利好各快递企业，抖音推出的“音需达”快递服务已接入中通、圆通、韵达和顺丰等第三方快递企业，为快递公司带来额外增量。
快递业务量高增但单价承压
2024年快递业务量保持较快增长。中银证券报告数据显示，2024年11月当月快递业务量172.10亿件，同比增长26.2%，前11个月累计1572.90亿件，同比增长32.4%。快递业务收入前11个月累计12654.60亿元，同比增长13.80%。收入增速低于业务量增速，反映行业量增价减态势。
通达系快递公司业务量增速较高，单票价格降幅明显。中银证券报告数据显示，顺丰控股前10个月快递业务量106.35亿票（同比+10.9%），韵达股份191.93亿票（+28.2%），申通快递182.96亿票（+30.7%），圆通速递213.88亿票（+26.6%）。单票价格方面，顺丰15.75元（-2.3%），韵达2.06元（-13.6%），申通2.05元（-8.5%），圆通2.29元（-4.7%）。通达系单票价格降幅更明显，电商件为主的快递企业面临更大的单价压力。
“小件化”趋势是快递单价下降的重要原因。中银证券报告分析，直播电商兴起以及电商小件化趋势下，单个包裹的价值量明显下降，使得快递行业单票价格随之下降。但快递仍然是交运行业中与顺周期内需紧密相关的板块，明年国内快递业务量仍有望保持一定增长。
快递板块2025年展望与标的推荐
财政政策发力促内需，快递有望持续受益。中银证券报告指出，12月中央经济工作会议明确提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，要大力提振消费、扩大内需。内需顺周期或成为2025年全年投资主线之一，快递行业作为内需消费的重要物流支撑，有望持续受益于消费刺激政策。
直播电商继续重塑快递格局。抖音、快手、微信视频号等直播平台的竞争将给快递企业带来结构性增量。微信视频号月活已达8.13亿，超越抖音的6.8亿，若未来在用户时长和直播营业额方面加入竞争，直播电商行业格局将发生变化，有可能给快递行业带来更多的流量。
中银证券报告推荐极兔速递、韵达股份。快递行业在个性化趋势下单价有所下降，但明年国内快递业务量或仍保持一定增长，快递仍然是交运行业中与顺周期内需紧密相关的板块。在财政政策发力促内需、货币政策相对宽松的背景下，快递板块具备业务量持续增长的基本面支撑。
