国金证券研报指出，快递行业价格竞争仍在持续，单票收入持续承压。2025年4月快递单票收入为7.43元，同比下降7.0%，环比下降0.6%。韵达、圆通、申通单票收入同比分别-6.8%、-7.0%、-3.9%，通达系价格竞争激烈。顺丰单票收入13.49元同比-13.9%，主要受产品结构调整影响。本文从价格走势、竞争格局、行业展望三方面拆解快递价格竞争态势。
单票收入持续下行：4月7.43元同比-7.0%，通达系承压明显
2025年4月全国快递单票收入为7.43元，同比下降7.0%，环比下降0.6%。通达系快递企业单票收入均呈下行趋势：韵达1.91元，同比-6.8%；圆通2.14元，同比-7.0%；申通1.97元，同比-3.9%。顺丰单票收入13.49元，同比-13.9%，降幅较大主要受产品结构调整（经济件占比提升）和市场竞争影响。单票收入的持续下行反映了行业价格竞争的激烈程度。快递企业通过降价获取市场份额的策略仍在延续，尤其是通达系之间的价格战未见明显缓和。业务量方面，4月韵达、圆通、申通业务量同比分别+13.4%、+25.3%、+21.0%，增速可观但“增量不增利”特征明显——业务量增长与单票收入下降并存，行业增收不增利的局面未有根本改善。
表：A股上市快递企业4月单票收入对比| 企业 | 4月单票收入（元） | 同比变化 | 环比变化 |
|---|
| 行业平均 | 7.43 | -7.0% | -0.6% |
| 顺丰控股 | 13.49 | -13.9% | -2.4% |
| 韵达股份 | 1.91 | -6.8% | -2.6% |
| 圆通速递 | 2.14 | -7.0% | -1.8% |
| 申通快递 | 1.97 | -3.9% | -2.0% |
价格战背后的市场逻辑：份额争夺与行业出清
快递价格竞争的核心驱动是行业从“高速增长”向“存量竞争”转变。电商快递市场增速已从过去30%+降至15%左右，行业进入存量博弈阶段，头部企业通过价格手段争夺市场份额的动力增强。韵达、圆通、申通3月市占率分别为13.3%、16.5%、12.8%，圆通市占率领先优势持续扩大（环比+0.5pct）。头部企业的产能扩张需要足够的业务量来消化成本，价格策略成为维持产能利用率的必要手段。顺丰单票收入降幅较大，反映其积极发力经济件市场（如丰网），通过低价产品抢夺电商件份额。价格战虽然短期内压制了快递企业的利润水平，但长期看有助于加速行业出清——成本控制能力弱、资金实力不足的中小快递企业将逐步退出市场，行业集中度进一步提升。3月CR3（圆通+韵达+申通）市占率合计约42.6%，仍有较大提升空间。
行业展望：价格战边际趋缓，头部企业价值凸显
快递板块本周涨幅+3.3%领跑交运子板块，市场对快递行业的关注度有所回升。展望下半年，价格战的边际影响或逐步趋缓。成本支撑方面，人工成本、运输成本、场地成本的持续上涨为快递单价提供了底部支撑，单票收入进一步大幅下行的空间有限。政策引导方面，监管部门对“低于成本价竞争”的关注度提升，恶性价格战的政策风险增加。龙头优势方面，圆通、顺丰等头部企业在成本管控、服务时效、数字化运营方面的优势持续扩大，具备在价格战中“以价换量”的底气，同时也有望在行业出清后获得更大市场份额。投资建议：短期价格竞争仍在延续，但考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。顺丰在高端时效件市场的护城河深厚，经济件业务的拓展有望带来增量空间，综合物流服务能力持续增强，中长期配置价值凸显。
