口腔CBCT已从“高端配置”逐步走向“标准配置”，成为口腔诊疗不可或缺的基础设备之一。中邮证券专题报告显示，当前国内CBCT保有量约6.7万台（对应渗透率48%），而我国每百万人口口腔医疗机构数量仅为发达国家的1/5，中长期保有量有望增长至15-20万台，对应2-3倍的成长空间。2025年起，2014-2019年高速销售期的CBCT将进入8年更新周期，仅更新需求就有望超3000台/年，年销量2万台对应30-40亿市场。本文从当前保有量测算、中长期成长空间和更新需求节奏三个维度，解析口腔CBCT市场的确定性增长逻辑。
当前保有量约6.7万台，渗透率48%但区域分化严重
CBCT保有量是判断行业天花板的核心指标。根据美亚光电公众号，2024年上海口腔展期间美亚口腔CBCT总销量突破20000台，以30%市占率倒推，当前国内CBCT保有量约为6.7万台。以2024Q3全国13.97万家口腔医疗机构计算，渗透率约为48%。
但48%的整体渗透率掩盖了严重的区域分化。一线城市口腔医疗机构数量趋于饱和：北京（-9.41%）、深圳（-0.6%）、广州（-0.34%）机构数量同比下降，而低能级城市增速较高（重庆+104.78%、贵州+26.1%、甘肃+23.12%）。这种分化带来两个负面影响：低能级城市口腔机构配备CBCT的比例远低于一线城市；低能级城市对设备价格更为敏感，加剧行业价格竞争。
短期景气度承压明显。2024年前三季度全国口腔医疗机构总数同比增长10%，但绝大部分增量来自上半年，Q3净增加量显著下降。一线城市机构数量开始趋于饱和，民营口腔医疗服务市场虽长期增长确定（2022年859亿→2027年1740亿，CAGR 15.2%），但种植牙集采等政策冲击终端价格，制约了机构设备采购的资本开支意愿。
中长期2-3倍空间，保有量有望达15-20万台
我国口腔医疗服务供给端与发达国家差距显著，这是CBCT中长期增长的底层逻辑。2022年，中国每百万人口牙医人数仅248人，而日本885人、韩国658人、美国607人。每百万人口口腔医疗机构数量方面，我国约100家，日本和美国均超550家，差距约5倍。
中邮证券基于三个条件进行弹性测算：13.5亿人口、每百万人对应口腔医疗机构200-300家（逐步追赶发达国家）、CBCT渗透率50%-60%（逐步提升）。得到CBCT中长期保有量区间为13.5万-24.3万台，中值约18-20万台。相对当前6.7万台保有量，增量空间约2-3倍。考虑到我国种植牙渗透率仍低、老龄化加速、口腔护理意识提升，保有量逐步增长至15-20万台的确定性较强。
若以15-20万台保有量、更新周期8年、单价16万元/台测算，中长期CBCT年均销量约1.88-2.50万台，市场空间约30-40亿元。这一量级足以支撑行业龙头维持稳健增长。
2025年更新需求超3000台，托底行业需求
2014-2019年是国内CBCT的快速渗透期，年销量由不足千台上升至超5500台。CBCT核心零部件寿命约3-5年，结构件寿命约10年，综合来看更新周期约为8年。
据此测算，2022-2027年将迎来更新需求的快速上行：2025年对应更新量有望超3000台，2026年超4000台，2027年超5000台。更新需求在行业新增需求承压时起到“托底”作用，确保年销量不至于大幅下滑。
2025年是关键转折年——新增需求虽受下游景气度影响仍有压力，但更新需求的快速释放将有效对冲新增需求的下滑，使行业总需求维持在相对稳定水平。预计2025年CBCT总销量有望维持在1.5-2万台区间。
表：口腔CBCT中长期市场空间测算| 保有量（万台） | 更新周期（年） | 年均销量（万台） | 单价（万元/台） | 市场空间（亿元） |
|---|
| 15 | 8 | 1.88 | 16 | 30 |
| 17 | 8 | 2.13 | 16 | 34 |
| 20 | 8 | 2.50 | 16 | 40 |
投资策略——关注行业底部仍保持强盈利能力的龙头
中邮证券认为，口腔CBCT行业短期景气度承压但中长期成长路径清晰。2025年更新需求有望超3000台，将在新增需求偏弱时托底行业。建议关注在行业底部仍保持较强盈利能力、市占率领先（约30%）、软硬件协同优势突出的美亚光电。美亚美牙云平台已积累近9000家门诊客户，AI辅助诊断和一秒生成报告等功能通过软件赋能硬件，增加客户粘性和差异化竞争力。中长期看CBCT保有量增长至15-20万台确定性较强，龙头将充分受益于行业扩容和集中度提升。
