国元证券研报指出，中国空气悬架市场正经历从外资垄断到国产主导的格局重塑。2023年本土品牌空气悬架市场份额已超65%，进入2024年进一步提升——截至前三季度本土品牌市场份额已超85%。威巴克份额从21.7%腰斩至9.1%，大陆从8.3%降至5.3%。孔辉科技、拓普集团、保隆科技三强合计占据市场超85%份额。国元证券认为，国产厂商在新产品开发周期、成本端均具备显著优势，在软硬件解耦趋势下，空悬国产化份额进一步提升将成为确定趋势，减振器环节的国产突破是下一阶段的核心看点。
格局剧变：从外资垄断到三强争霸
中国空气悬架市场的竞争格局在2023-2024年间发生了根本性转变。国元证券研报数据显示，2023年本土品牌市场份额已超65%，其中孔辉科技以44.50%的市占率位居第一，保隆科技20.70%位居第二。进入2024年，国产化进程进一步加速——截至前三季度，本土品牌市场份额已超85%。孔辉科技以42.70%的市占率继续领跑（装机23.17万台），拓普集团异军突起以25.30%位居第二（装机13.72万台），保隆科技以17.20%位列第三（装机9.32万台）。外资厂商份额加速萎缩：威巴克从2023年的21.70%骤降至9.10%（下降12.6个百分点），大陆从8.30%降至5.30%（下降3.0个百分点），其他外资厂商合计份额从4.80%降至0.50%。国元证券分析认为，国产厂商在响应速度、供给端稳定性、配套化定制程度等方面优势明显，叠加协助车企降低搭载成本的能力，外资份额进一步萎缩是确定趋势。
国产厂商进阶路径：从单点突破到系统集成
国产空悬供应商正沿着“单点突破→多部件覆盖→系统集成”的路径加速进阶。国元证券研报对各主要国产供应商的进阶路径进行了梳理。孔辉科技是国内首家实现乘用车空气悬架系统量产的企业，2021年6月至今累计供货空簧总成40万台套，在供货车型达11款，预计2024年累计供货车型将达32款、年内实现80-100万台套交付。保隆科技2012年开始研制空气弹簧、2016年开发电控减振器、2018年进行ECAS系统集成、2021年实现空气弹簧减振器总成量产，截至2024年8月获23个空气弹簧项目定点、48个储气罐项目定点。拓普集团依托电控、软件、制造、底盘调校能力，已建立空悬整套系统能力，截至2024年11月累计获15项定点，2024年新增12项。中鼎股份2016年收购AMK后加快国内落地，截至2024年6月空悬业务已获订单总产值约144亿元。四家企业在空气弹簧和空气供给单元环节已基本实现国产化，正在向减振器环节延伸。
软硬件解耦：国产厂商“逐个击破”的战略机遇
软硬件解耦的技术趋势为国产空悬供应商提供了“逐个击破”各环节的战略契机。国元证券研报指出，在空气悬架核心部件技术领域中，减振器、空气压缩机以及空气弹簧等部件生产工艺壁垒较高且影响行车安全，长期以来主要依赖大陆、威伯科、威巴克、AMK等外资供应商。然而随着空悬系统成本降低、应用范围扩展到20万元级别乘用车市场，国内主机厂开始寻求成本效益更高的供应链管理策略。在此过程中，“拆定点”策略应运而生——主机厂将空气悬架系统细分为空气供给单元、空气弹簧减振器总成、空气弹簧、传感器等多个部分，分别由不同零配件供应商提供。这一策略为国内空气悬架厂商提供了单点突破的市场机遇。从单车价值量角度看，减振器在空气悬架系统中的成本占比极高，几乎与空气弹簧不相上下。国元证券认为，国产厂商在已攻克的空气弹簧和空气供给单元基础上，正加速自主研发减振器，减振器国产化将成为空悬产业链国产替代的最后一环。
减振器国产突破：空悬产业链的最后一环
减振器是当前空悬系统核心部件中国产化程度最低的环节。国元证券研报详细分析了减振器的技术壁垒与国产化进展。技术难点集中在消除振动源冲击技术、调节精度、反应速度以及使用寿命和密封技术等方面，高标准技术要求构成减振器生产的高壁垒。目前市场主要份额仍掌握在倍适登、采埃孚、马瑞利、天纳克等外资企业手中。但在国产替代的浪潮下，主要空悬供应商正加速自主研发减振器。孔辉科技将产品矩阵延伸至电磁阀式减振器；保隆科技投资1.8亿元建设150万只智能电控减振器项目，预计2025年2月量产；中鼎股份正在加速研发与推进MRC磁流变减振器项目；拓普集团正在布局研发电磁阀式减振器。此外，南阳渐减已在上汽名爵、岚图梦想家等多款车型实现国产CDC前装量产，富奥股份旗下东机工2023年实现量产首发配套红旗。国元证券判断，减振器国产突破将推动空悬系统单车价值进一步下探至8000元以下，从而打开更广阔的市场空间。
空悬国产替代核心数据一览
| 指标 | 2023年 | 2024年前三季度 | 变化 |
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| 本土品牌合计份额 | 约65% | 超85% | +20pct+ |
| 孔辉科技市占率 | 44.50% | 42.70% | -1.80pct |
| 拓普集团市占率 | — | 25.30% | 新进入 |
| 保隆科技市占率 | 20.70% | 17.20% | -3.50pct |
| 威巴克市占率 | 21.70% | 9.10% | -12.60pct |
| 大陆市占率 | 8.30% | 5.30% | -3.00pct |
投资策略：关注国产替代核心受益标的
国元证券认为，空悬国产替代趋势确定性强、产业逻辑清晰，建议重点关注在空悬系统核心部件中布局最全面、定点最丰富的头部供应商。保隆科技在空气弹簧、储气罐、ASU、ECU多产品线均有布局，定点数量行业领先，电控减振器即将量产，是空悬国产替代最全面的受益标的。拓普集团具备空悬整套系统能力，2024年新增12项定点，已量产问界M9、小米SU7、智己LS6等热销车型，客户拓展速度最快。中鼎股份通过收购AMK掌握空气供给单元核心技术，空悬总成已获14.18亿元订单，总订单产值约144亿元，后发潜力较大。孔辉科技（未上市）为国内空悬量产先行者，市占率第一。国元证券判断，随着减振器国产化突破，国产厂商在空悬系统中的价值量占比将进一步提升，从当前以空气弹簧和供气单元为主扩展至全系统覆盖。
