国元证券研报指出，空气悬架正经历从“百万豪车专属”到“大众消费品”的价格下探革命。在国产供应链推动下，空悬系统核心部件价格迅速降低——进口配件总价约12300元/套，国产化后预计降至8150元/套，降幅约34%，未来有望进一步降至8000元左右。配置空悬的车型指导价从2018年蔚来ES8的50万元级别，持续下探至2024年小米SU7的21.59万元。国元证券预计2026年空悬单车价值将进一步降至7250元，20万以上车型空悬配套率在中性情景下将达19.9%，空气悬架正从高端走向大众。
价格拆解：国产化如何实现34%的降幅
空气悬架系统价格的快速下探是国产供应链打破外资垄断的直接成果。国元证券研报对空悬系统核心部件国产化前后的价格变化进行了详细拆解。进口配件总价约12300元/套，其构成为：空气压缩机1500元、空气弹簧4000元、可变阻尼减振器4000元、气阀组400元、ECU 500元、控制系统1000元、传感器600元、储气罐300元。国产化后预计总价降至8150元/套，降幅达34%。降幅最大的部件包括：空气弹簧从4000元降至2500元（-37.5%）、可变阻尼减振器从4000元降至2500元（-37.5%）、气阀组从400元降至300元（-25%）、储气罐从300元降至200元（-33%）。国元证券指出，国产化降价的背后是国内企业在材料、工艺、制造规模上的综合突破。以空气弹簧为例，此前外资供应商通过材料配方和工艺专利构建了高壁垒，国内厂商通过自主研发实现了橡胶配方、帘线排布、囊皮成型等关键工艺的国产化突破。随着国产化程度进一步提高，预计未来整体硬件价格有望降至8000元左右水平。
配置价格带下探时间线：50万→40万→30万→21.59万
国元证券梳理了空气悬架配置价格带的清晰下探路径。2018年，蔚来ES8作为全系标配空悬的车型开始批量交付，首次将空悬车型价格降到50万元以内。2019年，蔚来ES6量产进一步拉低价格，进入40万元级别。2021年，东风岚图FREE和极氪001的推出使空悬车型价格进一步下降。截至2024年12月，国产车型中搭载空气悬架的入门价格已全面进入20-25万元区间：小米SU7部分版本标配空悬起售价21.59万元、智己LS6部分版本标配22.99万元起、长安深蓝G318部分版本标配17.59万元起（选装空悬）、奇瑞星纪元ET部分版本标配18.98万元起。国元证券认为，从50万元到21.59万元，空悬配置价格带在五年内下降了近60%，核心驱动力是国产供应链崛起带来的系统成本下降。随着减振器国产化突破，空悬硬件成本有望进一步压缩，配置门槛有望下探至18-20万元区间，覆盖更广泛的消费群体。
单车价值趋势：2026年预计降至7250元
在国产化持续深化的背景下，空气悬架单车价值量将继续下行。国元证券研报对2024-2026年空悬单车价值进行了逐项预测。空气弹簧从2023年3500元降至2026年2900元（-17%），电子减振器从2100元降至1800元（-14%），空气供给单元从1800元降至1500元（-17%），ECU控制系统从750元降至550元（-27%），传感器与其他从750元降至500元（-33%）。系统总成从2023年的8900元降至2024年8050元，预计2025年7500元，2026年7250元，三年累计降幅达18.5%。国元证券分析认为，单车价值下降对行业的影响需辩证看待——对单个供应商而言价值量下降可能带来ASP压力，但对整个行业而言价格下探将打开更大的市场空间，实现“以量补价”的正向循环。2023年空悬配套销量仅56.4万辆，在中性情景下2026年将达217万辆，配套量的增长将远超单车价值的降幅，行业总市场规模将从50亿元扩张至157亿元。
价格下探驱动的市场扩容：20万以上配套率有望达20%
价格下探最直接的效应是打开了20万以上乘用车市场的空悬配套空间。国元证券研报数据显示，20万元以上车型销量占比从2021年的24.8%迅速攀升至2024年前10月的30%，消费升级趋势明显。在空悬价格持续下探的背景下，20万以上空悬系统配套率有望快速提升——乐观情景下从2023年的7.2%提升至2026年的23.7%，中性情景下提升至19.9%，保守情景下提升至16.2%。国元证券判断，当空悬系统硬件成本降至8000元以下时，其在20-25万元车型中的选装率将显著提升，在25-30万元车型中的标配率将持续增加。预计2025-2026年将有更多自主品牌将空悬作为差异化配置引入主力销售车型，推动空悬从“高端配置”向“大众化配置”转变。
空气悬架价格下探与市场规模联动效应
| 项目 | 2023年 | 2024E | 2025E | 2026E |
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| 空悬系统单车价值（元） | 8900 | 8050 | 7500 | 7250 |
| 20万以上车型销量占比 | 30.0% | 33.0% | 36.0% | 38.0% |
| 20万以上空悬配套率（中性） | 7.2% | 11.4% | 15.7% | 19.9% |
| 空悬配套销量（中性，万辆） | 56.4 | 102.8 | 158.3 | 217.1 |
| 空悬市场规模（中性，亿元） | 50.2 | 82.7 | 118.7 | 157.4 |
投资策略：产业链降价≠投资价值下降
国元证券认为，空气悬架价格下探趋势下，产业链投资价值不仅不会下降，反而因市场扩容而提升。核心逻辑在于：价格下探是主动行为而非被动挤压，是国产供应商通过技术创新和规模效应主动降低成本的战略选择。单车价值下降将驱动渗透率从当前4.5%向10%-20%迈进，配套量将实现数倍增长。对于供应商而言，核心看点是“量”的增长能否超越“价”的下降——国元证券的测算显示2023-2026年市场规模CAGR达46%（中性情景），价的降幅（年均约5-8%）远低于量的增幅（年均约50%+），行业处于量价齐升的黄金发展期。建议重点关注在国产化降本中起到关键推动作用的头部供应商，尤其是已实现规模效应、成本控制能力强的龙头企业。
