财通证券研究所报告显示，中船集团旗下数十家科研院所是集团重要的利润贡献来源。2023年科研院所总计营收670.52亿元（占集团19.37%）、毛利润163.34亿元（占集团28%），毛利率达24.36%，显著高于集团综合毛利率16.85%。七一八所（中船特气）、七一七所（久之洋）已率先实现资产证券化，大部分科研院所资产仍为非上市状态。在集团资产整合加速背景下，科研院所资产证券化空间值得关注。
科研院所——集团高毛利核心资产
中船集团旗下共有数十家科研院所，大多直属于中船船舶集团或通过中国船舶重工集团间接控制。2023年科研院所总计实现营收670.52亿元，同比增长8%，占集团总营收19.37%；毛利润163.34亿元，占集团总毛利润28%；毛利率24.36%，较集团综合毛利率16.85%高出7.51个百分点。科研院所涉及业务广泛，涵盖船舶设计、船舶动力、船海电源、电子探测、特种气体、水声对抗、节能环保等多个领域。从利润贡献看，科研院所以不到20%的收入占比贡献了近30%的毛利润，盈利能力显著优于集团其他业务板块。大部分科研院所及其旗下资产均为非上市企业，资产证券化空间广阔。
科研院所资产已孵化中船特气、久之洋等上市平台
部分科研院所已率先实现资产证券化。七一八所（邯郸净化设备研究院）间接控股中船特气（688146.SH），2023年实现营收16.16亿元，主营电子特种气体和三氟甲磺酸系列产品，其中电子特种气体占比91.94%，是国内特种气体领域领先企业。七一七所（华中光电技术研究所）控股久之洋（300516.SZ），2023年营收7.7亿元，主营红外热像仪、激光测距仪，红外热像仪占比73.37%。此外，集团旗下还有中船汉光（300847.SZ，主营打印复印耗材，2023年营收10.69亿元）、昆船智能（301311.SZ，主营智能物流系统，2023年营收20.86亿元）等非船类上市公司。但总体来看，集团数十家科研院所中已实现资产证券化的比例仍然较低，大部分高毛利科研院所资产仍处于非上市状态。
重点科研院所资产梳理
七〇四所（上海船舶设备研究所）专注动力电力、船舶装置、热能环保、检测试验，员工约2000人，为集团动力装备核心研发机构。七一八所（邯郸净化设备研究院）在特种气体领域国际领先，氢能应用方面为国内外主要制氢装备系统供应商，员工约2400人。七二四所（南京船舶雷达研究所）专注电子探测、对抗、技术侦察，以及智慧电子信息、智能高端装备等，员工约4000人。七〇九所（武汉数字工程研究所）专注计算机应用及设备、信息系统集成、建筑智能化，是国内舰船通信系统核心研制单位。七二六所（上海船舶电子设备研究所）专注水声对抗、导航装备研制、舰船消防设备，员工约807人。七一二所（武汉船用电力推进装置研究所）专注船海综合电力、化学电源、氢能及燃料电池，员工约1870人，与集团动力装备业务紧密相关。
科研院所资产证券化路径与投资机会
在集团资产整合加速背景下，科研院所资产证券化或成为重要投资主线。从政策层面看，国资委持续推动央企专业化整合和资产证券化，提高央企控股上市公司质量。从集团层面看，2021年集团出具承诺函承诺五年内稳妥推进符合注入上市公司的相关资产及业务整合，距离2026年截止日期剩余不到2年。科研院所资产证券化潜在路径包括：将相关科研院所资产注入现有上市平台（如中国海防——水声电子平台、中国动力——动力装备平台、中船科技——清洁能源装备平台），或推动更多科研院所独立IPO。已上市的中船特气、久之洋等标的可作为科研院所资产证券化的估值参考。建议关注科研院所资产注入预期带来的投资机会。
中船集团重点科研院所资产梳理| 研究所 | 地点 | 业务类型 | 人员规模 | 相关上市平台 |
|---|
| 七〇四所（上海船舶设备研究所） | 上海 | 动力电力、船舶装置 | 约2,000人 | 中国动力 |
| 七一八所（邯郸净化设备研究院） | 邯郸 | 特种气体、氢能 | 约2,400人 | 中船特气 |
| 七二四所（南京船舶雷达研究所） | 南京 | 电子探测、对抗 | 约4,000人 | — |
| 七〇九所（武汉数字工程研究所） | 武汉 | 计算机应用、信息系统 | — | — |
| 七二六所（上海船舶电子设备研究所） | 上海 | 水声对抗、导航 | 约807人 | 中国海防 |
| 七一二所（武汉船用电力推进研究所） | 武汉 | 综合电力、化学电源 | 约1,870人 | 中国动力 |
