北交所再添一家国家级专精特新“小巨人”企业。开源证券新股申购报告指出，科隆新材深耕煤机橡塑新材料领域，核心产品液压组合密封件和液压软管已实现对赫莱特、玛努利等国际品牌的进口替代。2023年营收4.42亿元（+34.23%），归母净利润8336.81万元（+60.41%），毛利率41.45%高于行业均值。公司主要客户为陕煤集团、郑煤机、中国神华等煤炭行业头部企业，业务覆盖晋陕蒙核心产煤区。本次北交所上市募投扩产，有望打开新一轮成长空间。
国家级专精特新“小巨人”，煤机橡塑领域隐形冠军
科隆新材是首批国家级“专精特新”小巨人企业、工信部和财政部第三批重点支持的小巨人企业，同时是“陕西省制造业单项冠军示范企业”和“陕西省重点产业链第二批链主企业”。公司主要从事液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品的研发、生产和销售，以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修。公司地处陕西，业务覆盖国内煤炭总产量占比70%的晋陕蒙地区，与中国煤炭工业协会发布的《2022年中国煤炭企业50强名单》前五大企业均建立了长期稳定的合作关系，客户资源优势显著。
业绩高速增长，盈利能力行业领先
2023年公司实现营收4.42亿元，同比增长34.23%；归母净利润8336.81万元，同比增长60.41%。2024Q1-3实现营收3.50亿元，归母净利润6852.68万元，延续增长态势。公司综合毛利率2023年为41.45%、2024Q1-3为42.78%，其中核心产品橡塑新材料产品毛利率达50.27%（2024H1），显著高于综合毛利率。2021-2023年公司毛利率均高于同行业可比公司平均值，体现出较强的产品定价能力和成本管控优势。
煤机市场景气延续，需求端支撑强劲
2023-2025年综采设备市场空间预计分别为615亿元、586亿元、597亿元，合计达1798亿元。煤炭价格自2021年达到峰值后至今稳定在较高价位，煤炭固定资产投资总体保持正向增长，煤机行业市场需求稳定。公司橡塑新材料产品主要应用于煤矿井下综采煤机液压支架，需求体现在新机装备和旧机维修更换两方面。随着煤炭企业近年良好收益积累，投资扩产、设备更新和智能化改造需求增强，公司订单有望持续增长。
募投扩产打开成长天花板
本次北交所上市募集资金将用于军民两用新型合成材料液压管生产线建设项目（投资总额1.57亿元）、研发中心建设项目（9367万元）和数字化工厂建设项目（5000万元）。其中，新型合成材料液压管生产线建成后年产120万米，聚四氟乙烯软管年产15万米。项目达产后期，预计可新增收入年均1.88亿元，新增净利润年均2141万元。以2023年营收4.42亿元为基数，扩产项目有望带来超40%的收入增量空间。
表：科隆新材财务核心指标| 指标 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024Q1-3 |
|---|
| 营业收入（亿元） | 3.13 | 3.29 | 4.42 | 3.50 |
| 营收同比 | — | 5.12% | 34.23% | — |
| 归母净利润（万元） | 4380.00 | 5197.05 | 8336.81 | 6852.68 |
| 综合毛利率 | 38.94% | 36.13% | 41.45% | 42.78% |
| 净利率 | 14.00% | 15.80% | 18.88% | 19.61% |
