可控核聚变正从“科学探索”迈入“工程示范”阶段，产业链相关公司将直接受益于装置建设、设备招标和资本投入的持续增长。2025年2月BEST项目启动超89亿元招标，中国核电拟10亿元参股中国聚变能源公司，产业链订单正在从预期走向落地。方正证券从“装置建设、核心材料、参股价值”三条主线梳理可控核聚变概念股的投资逻辑。
装置建设主线：真空室、磁体、结构件
可控核聚变装置建设直接拉动真空室、磁体、结构件等核心设备需求。国光电气（真空室核心部件及涉氚装备）是ITER和国内聚变装置的重要供应商。联创光电（高温超导磁体）在高温超导磁体领域具备核心技术。合锻智能（聚变堆真空室结构件）参与聚变装置结构件制造。东方精工（磁体支撑、包层等）提供磁体支撑系统。安泰科技（真空室第一壁）为第一壁材料核心供应商。航天晨光（核工业基础件）提供核工业专用基础件。BEST项目89亿招标及后续CFETR建设将带来持续订单。
核心材料主线：超导线材与带材
超导材料是托卡马克装置的核心功能材料，直接决定磁场强度和等离子体约束效果。精达股份（高温超导线材）在高温超导领域布局深入。永鼎股份（高温超导带材）为高温超导带材核心供应商。西部超导（低温超导线材）是国内低温超导线材龙头，ITER项目核心供应商。随着BEST、CFETR等装置建设推进，超导材料需求将迎来爆发式增长。高温超导带材在紧凑型聚变装置中应用前景广阔，精达股份、永鼎股份将持续受益。
参股价值主线：中国核电+浙能电力
2025年2月中国核电公告拟以增资10亿元方式参股中国聚变能源有限公司，浙能电力同步参股。中国聚变能源有限公司是承接国家聚变能源战略的核心平台，上市公司参股意味着聚变能源资产正在从“国家科研资产”向“可投资资产”转变。参股价值体现在两方面：一是直接受益于中国聚变能源有限公司未来资产增值；二是通过参股获得聚变产业链的“源头”布局，为后续承接聚变商业化红利奠定基础。方正证券认为，中国核电、浙能电力的参股行为具有信号意义。
可控核聚变产业链投资逻辑总结
可控核聚变产业化正处在“从0到1”的关键阶段，投资逻辑聚焦三条主线。第一，装置建设确定性最高——无论哪条技术路线成功，真空室、磁体、结构件等基础设备都是刚需。第二，超导材料技术壁垒最深——高温/低温超导是托卡马克的核心功能材料，具备稀缺性。第三，参股平台是产业布局的最优方式——直接参股国家聚变能源平台，分享产业长期成长红利。方正证券建议关注国光电气、联创光电、精达股份、合锻智能、中国核电等核心标的。
表：可控核聚变核心受益标的梳理| 主线 | 公司 | 核心产品/业务 | 受益逻辑 |
|---|
| 装置建设 | 国光电气 | 真空室核心部件、涉氚装备 | ITER/国内装置核心供应商 |
| 装置建设 | 联创光电 | 高温超导磁体 | 紧凑型聚变装置关键部件 |
| 核心材料 | 精达股份 | 高温超导线材 | 超导材料需求爆发 |
| 核心材料 | 西部超导 | 低温超导线材 | ITER核心供应商 |
| 装置建设 | 合锻智能 | 聚变堆真空室结构件 | BEST/CFETR结构件 |
| 参股价值 | 中国核电 | 参股中国聚变能源10亿元 | 国家级平台稀缺布局 |
