国元证券研报指出，可变阻尼减振器正成为智能底盘市场的新焦点，市场规模是空气悬架系统的三倍左右。2023年中国市场乘用车前装标配可变阻尼减振器交付155.55万辆，进入2024年增速边际加快——2024年上半年交付65.28万辆，同比增长33.66%，高于过去三年25.73%的复合增长率。目前电磁阀式减振器（CDC）技术主要由倍适登、采埃孚、马瑞利、天纳克四家外资企业垄断，合计市场份额高达87.37%。但国产厂商正加速突破——南阳渐减已实现量产、保隆科技150万只产能预计2025年2月量产、孔辉科技产品矩阵延伸至CDC。国元证券判断，可变阻尼减振器可与空气悬架系统解耦，独立装配于10-15万元车型，市场空间更为广阔。
市场规模：155.5万辆年交付，增速边际加快
可变阻尼减振器市场正处于高速增长通道。国元证券研报数据显示，2023年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配可变阻尼减振器交付155.55万辆，规模是空气悬架系统的三倍左右。进入2024年，前装数量增速边际增加——2024年上半年标配连续可调阻尼悬架（含连续可调阻尼悬架+空悬）交付新车65.28万辆，同比增长33.66%，这一增速高于过去三年25.73%的年复合增长率。国元证券分析认为，增速边际加快的核心驱动力来自自主品牌的价格下探战略——比亚迪已将连续可调阻尼悬架作为云辇-C系统标准配置应用于宋L、汉、唐等起售价15-20万元的热门车型，奇瑞在瑞虎9、星途瑶光主力车型标配飞鱼底盘，吉利在星越L东方曜、极氪007四驱版等车型配备CDC系统。
技术路线：电磁阀式为主流，磁流变占比不到8%
可变阻尼减振器主要分为电磁阀式减振器（CDC）与磁流变减振器（MRC）两大类型。国元证券研报对两种技术路线进行了详细对比。电磁阀式减振器使用普通液压机油，通过控制阀改变腔室间孔的大小改变油液流动阻力，从而调节阻尼。其优点是耐久性好、成本低、资源多，但响应较慢、动态范围较窄。磁流变减振器依靠“磁流变液”这种可控流体，在磁场作用下流变是瞬间的，根据磁场强度改变材料固液态继而改变活塞阻力。其优点是响应快、动态范围宽、低速大阻尼，但资源少成本高、磁流变液稳定性随使用时间会衰减。从乘用车搭载数据看，2023年1-8月电磁阀式减振器标配搭载交付86.39万辆，磁流变减振器仅为6.64万辆，磁流变占比不到8%。国元证券预计，伴随成本下探以及特殊配方的持续突破，磁流变减振器占比有望提升，但中短期内电磁阀式仍将占据绝对主导地位。
竞争格局：外资CR4占87%，国产替代空间巨大
可变阻尼减振器市场目前仍由外资厂商高度垄断。国元证券研报数据显示，2023年1-8月中国市场乘用车前装标配可变动态悬架（CDC/MRC）系统供应商份额前四家为倍适登、采埃孚、马瑞利与天纳克，四家合计市场份额高达87.37%。倍适登作为蒂森克虏伯子公司，在汽车减振器市场有150年历史，全球六个生产基地年产超1300万支减振器；采埃孚2001年收购Sachs后进入该领域，CDC系统可在1毫秒内完成数据读取与调节；马瑞利通过方向马瑞利合资公司服务比亚迪、理想等客户；天纳克CVSAe技术被大众、宝马、极氪、领克广泛采用，常州工厂年产电磁减振器200万支。外资厂商超过10年的技术积累和专利壁垒构成了国产厂商进入的主要障碍。但随着国产替代进程加速，南阳渐减、富奥股份、宁江山川已实现小批量量产交付，孔辉科技、保隆科技即将量产，国产替代空间巨大。
国产突破进展：多家厂商即将量产
国产厂商在可变阻尼减振器领域正加速追赶。国元证券研报对国产供应进展进行了系统梳理。已量产交付的企业包括：南阳渐减是国内最大的汽车减振器厂家之一，已在上汽名爵、岚图梦想家等车型实现国产CDC前装量产，被一汽红旗、一汽大众、东风岚图、上汽、理想、广汽等列为定点配套；富奥股份旗下东机工2023年实现电磁阀式减振器量产，首发配套红旗多款车型；宁江山川2023年10月首个电磁阀式减振器项目正式量产。即将量产的企业包括：孔辉科技将产品矩阵延伸至电磁阀式减振器；保隆科技投资1.8亿元建设150万只智能电控减振器项目，预计2025年2月量产，完全达产后年产值12.3亿元。处于产品开发阶段的企业包括：中鼎股份正在加速研发MRC磁流变减振器项目；拓普集团正在布局研发电磁阀式减振器；上海琳顿核心团队由前采埃孚中国区总裁领衔，正快速推进带外置式电磁阀的电控减振器开发。国元证券判断，2025-2026年将是国产可变阻尼减振器集中量产落地的关键窗口期。
可变阻尼减振器市场核心数据
| 指标 | 数据 | 来源/时间 |
|
|
|
|
| 2023年CDC/MRC前装交付量 | 155.55万辆 | 高工汽车研究院 |
| 2024H1前装交付量 | 65.28万辆（同比+33.66%） | 高工汽车研究院 |
| 过去三年CAGR | 25.73% | 高工汽车研究院 |
| 电磁阀式交付量（2023.01-08） | 86.39万辆 | 高工汽车研究院 |
| 磁流变式交付量（2023.01-08） | 6.64万辆 | 高工汽车研究院 |
| 外资CR4合计份额 | 87.37% | 高工汽车研究院 |
| 保隆科技CDC产能 | 150万只/年（预计2025.02量产） | 公司公告 |
投资策略：CDC国产化是2025年核心看点
国元证券认为，可变阻尼减振器的国产化是2025年汽车零部件领域最重要的技术突破方向之一。CDC系统可与空气悬架系统实现解耦，独立装配在悬架系统中，将配置价格带下探至10-15万元市场——这一市场规模远大于空气悬架所覆盖的20万元以上市场。当前外资厂商占据近90%的份额，国产替代空间巨大。建议重点关注在CDC领域布局领先、量产进度明确的企业：保隆科技（150万只产能即将量产）、孔辉科技（CDC即将量产）、中鼎股份（MRC研发加速）、拓普集团（CDC布局研发）。同时关注已实现量产突破的南阳渐减（未上市）、富奥股份等企业的份额提升趋势。国元证券判断，CDC国产化将复制空悬系统的国产替代路径——从单点突破到份额快速提升，率先实现量产的企业将获得显著的先发优势。
