2月13日，比高集团发布公告，宣布其子公司辉驰（上海）投资咨询有限公司就投资恺英网络孵化的"形意"大模型应用和AI游戏引擎公司，与恺英网络子公司杭州恺兴签署投资合作备忘录。恺英网络将"形意"大模型应用以及AI游戏引擎业务分拆置入极逸公司，首轮估值为1亿元。国金证券传媒互联网团队认为，此次合作成为上市游戏企业中首个完成独立分拆融资的AI应用工具，标志着AI对游戏的赋能将继续深化并进一步落地，AI+游戏方向值得持续关注。
形意大模型分拆独立融资，上市游戏企业AI工具首例
恺英网络将"形意"大模型应用以及AI游戏引擎业务分拆置入极逸公司，以实现"形意"未来的独立运作。在获得股东会通过后，比高集团旗下子公司辉驰将以货币出资和知识产权出资的方式对极逸公司进行增资，首轮估值为1亿元。本轮融资交割后，恺英网络将持有极逸公司55%股权，团队也将获得一定比例的股权激励。此次合作成为上市游戏企业中首个完成独立分拆融资的AI应用工具。恺英网络从2024年开始布局"形意"大模型，专注于AI在游戏研发、内容生成等领域的应用，此次分拆融资使"形意"能够独立发展，吸引更多外部资源和合作机会，同时也为恺英网络释放了AI业务的价值。
比高集团战略投资，IP+AI商业化路径探索
此次合作旨在整合比高集团影视制作与版权管理优势、恺英网络游戏研发及AI引擎实力，推动AI技术在泛娱乐领域商业化应用，探索拓宽IP+AI商业化路径。比高集团在影视制作和版权管理方面具备丰富资源，恺英网络在游戏研发和AI引擎方面具备技术实力，两者的结合将推动AI在游戏、影视和其他泛娱乐领域的应用落地。未来极逸公司将继续专注于"形意"大模型应用和人工智能引擎的不断迭代开发，并推动其在游戏、影视和其他泛娱乐领域的应用。此外，极逸公司还将协助比高集团打造影视游戏AIGC平台，并提供相应的技术服务支持。这种"IP+AI"的跨界合作模式为整个行业注入新活力，有望探索出AI在泛娱乐领域商业化变现的有效路径。
大模型平权背景下，AI+游戏持续深化
当前，市值150亿以上的游戏标的，2025年净利润对应PE基本回升至15倍左右的估值中枢。国金证券认为，大模型平权背景下，AI对游戏的赋能将继续深化并进一步落地。恺英网络是AI+游戏方向的代表标的之一，其"形意"大模型的独立分拆融资验证了AI工具在游戏行业的商业化可行性。建议关注25年基本面强势且确定性相对较强、同时积极布局AI的游戏标的——恺英网络（形意大模型分拆）、神州泰岳、完美世界、三七互娱。游戏板块整体估值处于合理区间，AI赋能带来的效率提升和内容创新有望成为板块估值提升的核心驱动。除恺英网络外，芒果超媒旗下芒果大模型已接入DeepSeek V3版本，有效提升了AI导演"爱芒"、内容创作平台、短剧及大模型内容审核等多个智能体的应用效率。传媒内容产业的AI化转型正在从多个维度同时推进。
表：游戏板块重点标的估值与AI布局| 公司 | 市值（亿元） | 周涨幅 | PE（TTM） | AI布局进展 |
|---|
| 恺英网络 | 145.9 | +11.20% | 20.84 | 形意大模型分拆，估值1亿元 |
| 三七互娱 | 62.8 | +2.89% | 15.35 | 积极探索AI应用 |
| 吉比特 | 174.7 | +8.12% | 18.93 | 持续关注AI技术 |
| 完美世界 | 229.3 | +5.82% | -40.73（亏损） | AI+游戏研发 |
