太平洋证券最新咖啡行业研究报告显示，库迪咖啡2022年创立以来以激进的扩张策略和极致性价比迅速崛起，两年内实现全球万店规模（超1.3万家门店），幸运咖依托蜜雪冰城供应链突破5900家门店。2023年咖啡行业进入价格战元年，9.9元价格战加速市场渗透同时侵蚀行业利润，2025年瑞幸上调部分产品3元、缩减优惠券范围，价格战趋缓迹象显现。本报告基于太平洋证券研究所数据，深入分析平价咖啡市场格局演变与价格战趋势。
库迪两年实现全球万店，低价策略颠覆行业格局
库迪咖啡由瑞幸咖啡创始人陆正耀、钱治亚及其原核心团队于2022年创立，以激进的扩张策略和极致性价比迅速崛起。两年内实现全球万店规模（超1.3万家门店），覆盖全球28个国家和地区，成为咖啡行业历史上扩张速度最快的品牌。
库迪依靠自建全产业链支撑"9.9元咖啡"定价，以低价策略培育市场挤压对手。推出"触手可及计划"将门店业态扩展为咖啡店、便利店、店中店三种类型，提升咖啡消费便利性。2025年外卖平台价格最低至1.68元，部分门店订单量暴增5倍，库迪已成为推动咖啡大众化的核心力量。
幸运咖于2017年由蜜雪冰城孵化，2019年开放加盟快速扩张。定位"咖啡行业的蜜雪冰城"，以低价高质产品抢占低线城市价格敏感型消费者。2024年宣布"咖啡6块6时代"，全场6.6元封顶，依托蜜雪冰城成熟供应链增强成本竞争力，目前门店突破5900家，超七成门店位于三线以下城市。
价格战三阶段：从9.9元到6.6元再到外卖补贴大战
咖啡价格战经历了三个阶段的升级。第一阶段（2023年），库迪率先发起9.9元促销，随后降至8.8元；瑞幸以"万店同庆"推出每周9.9元大促；Tims推出"9.9发枫券"，Manner"自带杯减5元"。第二阶段（2024年），幸运咖宣布"咖啡6块6时代"，全场6.6元封顶；库迪部分产品低至4元，价格战从9.9元下探至6.6元。
第三阶段（2025年），外卖大战开启，瑞幸紧急推出"6.9元限时券"，打破长期坚守的9.9元防线；库迪外卖平台价格最低至1.68元，价格战进入白热化。瑞幸自2025年初将部分产品上涨3元，同时缩减9.9元优惠券适用范围，成为价格战趋缓的重要信号。
价格战加速了咖啡市场渗透，培养了低线城市消费者习惯，但也导致行业利润严重承压。2024年瑞幸净利润同比仅增2.9%（营收增速38.4%），价格战对利润侵蚀明显。
价格战趋缓，平价市场格局趋于稳定
瑞幸上调部分产品价格3元并缩减9.9元优惠券范围，标志行业价格战出现拐点。价格战趋缓的原因包括：咖啡豆成本上涨压缩降价空间，低价促销边际效益递减，核心品牌已基本完成市场布局。
当前平价咖啡市场格局趋于稳定。库迪以超1.3万家门店、极致低价占据大众咖啡市场核心位置，依托自建供应链维持低成本优势。幸运咖以5900家门店、6.6元封顶在下沉市场形成差异化竞争，蜜雪冰城供应链赋能是其核心竞争力。
从中长期看，价格战趋缓有利于行业回归良性竞争。瑞幸具备规模优势和品牌忠诚度，在价格战中完成了市场扩张和消费者教育，有望进入盈利改善期。库迪和幸运咖将继续深耕平价市场，通过供应链效率和成本优势构筑壁垒。平价咖啡市场格局趋于稳定，头部品牌差异化竞争将取代价格战成为主旋律。
表5：国内主要咖啡品牌门店及价格对比（2025年）| 品牌 | 门店数量 | 客单价 | 定位 |
|---|
| 瑞幸咖啡 | 超24,000家 | 10-20元 | 高性价比+数字化 |
| 库迪咖啡 | 超13,000家 | 10元以下 | 极致低价+全球扩张 |
| 星巴克 | 7,685家 | 20元以上 | 第三空间+品牌溢价 |
| 幸运咖 | 超5,900家 | 6.6元封顶 | 下沉市场+薄利多销 |
| Manner | 超2,000家 | 10-20元 | 精品咖啡+高性价比 |
