国金证券互联网周报指出，5月咖啡期货价格大幅下跌——ICE阿拉比卡咖啡期货累跌17.26%，咖啡“C”期货累跌14.61%，罗布斯塔咖啡期货累跌16.09%。巴西2025年罗布斯塔咖啡采收进展顺利，StoneX数据显示截至5月26日已采收23.4%，产量或超预期。丰收预期影响全球咖啡价格。瑞幸咖啡回应多款饮品降价至6.9元为端午节儿童节双节特惠福利，并非全面降价。关注咖啡豆价格下跌带来的瑞幸下半年成本压力缓解可能。
咖啡期货5月大幅下跌
5月咖啡市场经历显著回调。ICE阿拉比卡咖啡期货累跌17.26%，咖啡“C”期货累跌14.61%，罗布斯塔咖啡期货累跌16.09%。ICE罗布斯塔咖啡期货价格跌至5个半月低点的4550美元/吨。
下跌主要驱动因素：巴西2025年罗布斯塔咖啡采收进展顺利，产量或超预期。StoneX数据显示截至5月26日，巴西预计的2025年罗布斯塔咖啡已采收23.4%，有望创纪录。丰收预期可能进一步影响全球咖啡价格。主要咖啡豆生产国巴西采收进展顺利，供给端改善预期强烈。
瑞幸咖啡动态——降价回应与成本展望
5月30日，有消费者发现瑞幸咖啡多款饮品价格下调至6.9元区间，包括轻乳茶、果C美式等非核心饮品从9.9元降至6.9元，经典咖啡如生椰拿铁、陨石拿铁等仍维持在13-17元区间。对此瑞幸咖啡回应：“我们为消费者推出端午节和儿童节的双节特惠福利，随机发放6.9元优惠券，并非降价。”
瑞幸咖啡（江苏）烘焙基地获LEED BD+C铂金级认证，这是继4月份北京中关村·在握旗舰店挂牌LEED v4 ID+C铂金级认证之后瑞幸获得的又一项国际绿色认证。瑞幸目前拥有1家LEED铂金级认证门店和3家LEED金级认证门店。
关注咖啡豆价格下跌带来的瑞幸下半年成本压力缓解可能。咖啡豆是瑞幸最大的原材料成本项，价格下跌有望改善毛利率。
咖啡行业竞争格局
库迪咖啡二期烘焙项目在安徽当涂举行点火仪式，使用4台600公斤意大利Brambati烘焙机，是目前亚洲最大单体烘焙厂。年处理生豆能力7.5万吨，可支撑门店单日销量1000万杯。霸王茶姬25Q1收入33.93亿元（+35.4%），归母净利润6.79亿元（+14.2%）。茶饮咖啡依旧是外卖平台主要补贴品类之一。
投资建议
建议关注瑞幸咖啡的长期投资价值。端午假期优惠活动、产品上新持续。咖啡豆价格下跌有望缓解下半年成本压力，提升盈利能力。若咖啡价格持续走弱，将直接利好瑞幸等咖啡连锁企业的毛利率表现。
表3：咖啡期货5月跌幅与核心变量| 品种 | 5月累计跌幅 | 核心驱动 |
|---|
| ICE阿拉比卡咖啡期货 | -17.26% | 巴西丰收预期 |
| 咖啡“C”期货 | -14.61% | 全球供给改善 |
| 罗布斯塔咖啡期货 | -16.09% | 巴西采收进展顺利 |
