咖啡茶饮板块正成为港股新消费的重要力量。国金证券周报显示，6月9日，蜜雪集团、古茗正式纳入港股通交易，配置价值犹在。本周霸王茶姬涨16.32%领跑，瑞幸咖啡涨4.99%，茶百道涨2.70%。瑞幸5月31日新开门店185家，一二线合计占比85%。茶饮咖啡依旧是外卖平台主要补贴品类之一，5月主流咖啡茶饮品牌经营数据表现良好，高景气维持。
蜜雪/古茗入港股通——配置价值+关注估值与小非解禁
6月9日，蜜雪集团和古茗正式纳入港股通交易，是咖啡茶饮板块的标志性事件。蜜雪集团以"平价茶饮+供应链"模式覆盖下沉市场，全球门店数已超过4.5万家；古茗以"区域聚焦+产品创新"在长三角和珠三角拥有深厚布局。两家的入通将大幅扩大港股通投资者对咖啡茶饮赛道的可投资范围。
入通后的配置价值分析需要关注几个方面：一是估值水平，蜜雪和古茗当前的市盈率与同业相比是否合理；二是小非成本及解禁进度，原始股东的成本和减持意愿将影响短期股价表现；三是基本面趋势，同店销售、开店速度、单店模型等运营指标的变化。本周蜜雪集团跌1.29%，古茗涨0.57%，反映市场在入通前存在一定观望情绪。
咖啡茶饮重点个股本周表现| 个股 | 本周涨跌幅 | 核心看点 |
|---|
| 霸王茶姬 | +16.32% | 领跑板块 |
| 瑞幸咖啡 | +4.99% | 开店185家，一二线85% |
| 茶百道 | +2.70% | 稳健表现 |
| 蜜雪集团 | -1.29% | 6月9日入港股通 |
| 古茗 | +0.57% | 6月9日入港股通 |
瑞幸开店跟踪——5月新开185家，一二线占比85%
瑞幸咖啡的开店数据持续验证其扩张逻辑。5月31日瑞幸新开门店185家，其中一二线合计占比85%，下沉市场15%，香港市场1%。一二线的高占比表明瑞幸在核心城市的渗透仍有空间，而非单纯依赖下沉市场驱动增长。
瑞幸的开店策略与同店表现形成良性循环。在核心城市加密门店布局，有助于提升品牌曝光度和用户触达频率，进而推动订单量和单店模型的优化。从同店表现看，瑞幸的运营数据保持积极态势。在补贴竞争持续的环境下，瑞幸凭借品牌势能和门店效率维持了较好的经营韧性。我们持续关注瑞幸的开店节奏、同店表现和盈利能力变化。
咖啡茶饮行业景气——补贴持续下5月经营数据良好
咖啡茶饮行业整体维持高景气。茶饮咖啡依旧是外卖平台（美团、饿了么等）主要补贴品类之一，补贴持续下5月主流咖啡茶饮品牌经营数据表现良好。平台补贴与品牌自促的叠加效应，推动行业订单量和客单价保持增长。
板块内部出现分化。霸王茶姬本周涨16.32%领跑，反映市场对其品牌势能和加盟扩张的认可。茶百道涨2.70%保持稳健。瑞幸在补贴竞争中凭借品牌和效率优势保持积极表现。蜜雪和古茗入通后的表现需持续关注。整体来看，咖啡茶饮赛道的高景气在短期内仍将维持，头部品牌的渠道扩张和同店优化是核心投资逻辑。
