开源证券报告详细分析了聚酯产业链的扩张对乙二醇需求的拉动。2024年涤纶长丝表观消费量3398.71万吨（+17.85%），产能利用率85.72%，POY库存20.5天、坯布库存29.91天均处于健康水平。2025-2026年涤纶长丝、涤纶短纤、PET瓶片合计规划新增超1550万吨产能，若全部投产将拉动乙二醇需求超500万吨/年。涤纶长丝行业高景气叠加聚酯全产业链扩产，乙二醇需求增长确定性较高。
涤纶长丝——2024年消费+17.85%，产能利用率85.7%高景气
2024年涤纶长丝表观消费量3398.71万吨，同比大增17.85%，为近年最高增速。产能利用率85.72%，行业开工率处于高位。库存方面，POY平均库存20.5天（同比+4.4天），坯布库存29.91天（同比-6.24天），涤纶长丝及下游库存均较为健康，印证需求强劲。2024年美国服装销售额3138亿美元（+2.24%），国内纺织服装出口交货值2905.7亿元（+4.9%），化学纤维出口交货值695.6亿元（+12.1%），内外需共振。
涤纶短纤——价差同比扩大11%，净出口持续增长
2024年涤纶短纤平均价差1075.92元/吨（+11.23%），表观消费量673.33万吨（+10.03%），净出口量121.26万吨（+9.74%），自2020年以来净出口持续增长。产能利用率76.70%处于较高水平，库存同比略增2.88天处于合理区间。2025-2026年涤纶短纤规划新增148万吨产能（2025年88万吨、2026年60万吨），有望拉动乙二醇需求49.58万吨/年，新增产能有望被逐步消化。
PET瓶片——消费+9.13%，出口+28.85%，产能扩张接近尾声
2023-2024年PET瓶片表观消费量793.59/866.04万吨（+19.44%/+9.13%），净出口量450.24/580.13万吨（+5.63%/+28.85%），冷链物流、瓶装水消费、食品包装等多场景需求驱动快速增长。2023-2024年产能大幅扩张（+29.59%/+15.54%）导致行业普遍亏损，2023年7月以来理论毛利润持续为负。2025年规划360万吨新增产能，但行业长时间亏损下扩产或延后，需求增长有望逐步消化产能。
下游扩产拉动乙二醇需求测算——未来两年超500万吨增量
涤纶长丝2025-2026年规划新增770万吨（2025年215万、2026年555万），拉动乙二醇需求257.95万吨/年；涤纶短纤2025-2026年规划新增148万吨，拉动需求49.58万吨/年；PET瓶片2025年规划360万吨，拉动需求120.6万吨/年。合计拉动乙二醇需求约428万吨，若部分产能延后至2026-2027年，中长期需求增长趋势确定。
表2：聚酯产业链新增产能规划及乙二醇需求拉动| 产品 | 2025年规划（万吨） | 2026年规划（万吨） | 合计（万吨） | 拉动乙二醇需求（万吨/年） |
|---|
| 涤纶长丝 | 215 | 555 | 770 | 257.95 |
| 涤纶短纤 | 88 | 60 | 148 | 49.58 |
| PET瓶片 | 360 | - | 360 | 120.60 |
| 合计 | 663 | 615 | 1,278 | 428.13 |
