2025年5月印巴冲突中，巴基斯坦军队使用中国制造的歼-10C、PL-15空空导弹、JF-17“枭龙”等中械装备，击落印度3架法制“阵风”战机、1架俄制米格-29、1架苏-30和1架“苍鹭”无人机，并摧毁印度S-400防空系统。这一实战成果标志着中国军工装备迎来“Deepseek时刻”——中械装备在实战中证明了对欧美俄装备的体系化优势。国金证券军工行业2025年度中期策略报告指出，2021-2023年地缘冲突催化下中国军贸出口额激增至29.82亿TIV，2020-2024年45%出口到巴基斯坦。技术突破叠加地缘优势，中国军贸在全球市场份额有望持续提升。
印巴实战验证中械装备体系化优势
5月7日印度发动“朱砂行动”后，印巴冲突持续升级。巴基斯坦使用中械装备取得显著战果：歼-10C配合PL-15远程空空导弹击落印度3架“阵风”战机；JF-17“枭龙”携带中制HD-1A导弹摧毁印度S-400防空系统；无人机和防空系统协同作战形成完整作战体系。这一实战结果验证了中国军工装备从单件武器到体系化作战能力的跨越。分析人士指出，印巴冲突中“中械”装备的优异表现，将直接推动东南亚、中东、非洲等国家重新评估中国武器装备的采购价值。据印尼军方消息，印尼政府已就采购中国歼-10战斗机进行可行性评估，中国军贸出口有望打开长期增长空间。
印巴冲突中巴基斯坦使用的关键中械装备| 装备型号 | 类型 | 战果 |
|---|
| 歼-10C | 战斗机 | 击落3架阵风、1架米格-29、1架苏-30 |
| PL-15 | 远程空空导弹 | 超视距击落印军战机 |
| JF-17枭龙 | 战斗机 | 携带HD-1A摧毁S-400防空系统 |
军贸出口结构升级：从低端仿制到高端体系化
中国军贸出口正经历从低端装备向高端体系化的深刻转型。2009年前以仿制苏式武器为主，依赖价格优势；2010-2016年国产化装备体系初步成型，军贸出口CAGR为8.5%；2021-2023年地缘冲突催化下出口额激增至29.82亿TIV。从出口类别看，飞机绝对量大（2020-2024年占25%，2571百万TIV），防空系统增速最快（五年平均CAGR达6.5%）。型号演进清晰可见：飞机从K-8教练机→歼-10C战斗机；导弹从PL-5→HQ-9远程防空→HQ-17反无人机；火炮从仿制苏联装备→SR-5多管火箭炮。中国航空装备已迈入“20时代”（歼-20、运-20、直-20），歼-35一机多型亮相珠海航展，福建舰开启“三航母时代”，装备谱系完整度大幅提升。
全球军备竞赛开启，军贸需求持续扩容
当前全球处于百年未有之大变局，军备竞赛序幕拉开。美国宣布下一财年国防预算首次达1万亿美元，重点投向F-47六代机（采购超185架）、“金穹”天基导弹防御系统（1750亿美元）、军事AI等领域。欧盟推出“欧洲再武装”计划，拟投入8000亿欧元用于国防。日韩军费接连突破历史高位。俄乌、印巴、中东地区冲突不断。地缘政治紧张推动各国扩大军费支出，全球军贸需求持续扩容。中国军工凭借完整的装备谱系、实战验证的体系化作战能力、相对欧美装备的成本优势，有望在全球军贸市场中获取更大份额。
军贸受益产业链及核心标的
军贸有利于提升企业利润率：1）打开国外增量市场；2）军贸不受国内军品定价限制，毛利率更高；3）军贸订单向上游传导，拉动配套厂商需求。军贸受益方向及标的：①航空装备：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力、中无人机、航天彩虹；②雷达探测及防空反无：国睿科技、航天南湖、新劲刚、联创光电；③导弹耗材：中兵红箭、北方导航、高德红外、国博电子；④地面装备：内蒙一机、晶品特装。军贸出口由保利集团、北方工业、中航技等十大军贸公司主导，依托所属集团完整研发生产能力，中国军工装备对外出口有望持续扩大市场份额。
