民生证券国防军工行业专题报告指出，2025年5月印巴冲突成为中国军机出口的历史性转折点。歼-10CE与PL-15超视距导弹在ZDK-03预警机支持下构建立体化作战系统，在超视距空战中击落印度阵风战机，红旗-9防空系统成功拦截。实战检验了中国航空装备的作战能力，国际关注度明显提升。航空工业集团已将军贸提升至“主责主业”高度，歼-35A等先进机型亮相珠海航展，中国军机出口正开启新纪元。
印巴空战：歼-10CE实战击落阵风，证明中国空战体系能力
2025年5月7日，印巴之间爆发了一场具有历史意义的空战。印度凌晨发起“朱砂行动”，出动包括法国先进四代半战机在内的空中力量。巴基斯坦空军迅速反制，歼-10CE与PL-15超视距导弹在ZDK-03预警机支持下，构建了一个覆盖预警、制导和打击的立体化作战系统。
据中华网报道，歼-10CE在超视距空战中击落了印度购买的阵风战机，证明了中国武器的实战能力。红旗-9防空系统的成功拦截则进一步展示了中国军工在体系化作战中的突破。歼-10CE是中国自主研发的全天候单发单座多用途战斗机，具备体系协同作战能力，能够在复杂战场环境中与其他作战单位紧密配合。
紧随其后的5月20日，第十七届兰卡威国际海事与航空展在马来西亚开幕。开展当天，来自马来西亚、柬埔寨、老挝、泰国、越南等国家和地区的20多个军政代表团密集到访中航技展台，开展深入交流。实战检验后的“广告效应”立竿见影。
从歼-10到歼-35：中国军机出口的产品矩阵持续升级
歼-10及“枭龙”出口并在实战中表现亮眼，为更先进机型出口铺平道路。
歼-10CE是中国外销型战机的代表，高性价比优势显著。据央视网报道，西方国际标准的第三代战斗机，算上备件、发动机、培训和技术保障，中、重型战斗机普遍单价在2亿美元左右，而歼-10CE性价比更高，对国际买家具有较大吸引力。
“枭龙”是中巴联合投资、以中方技术力量为主研制的第三代轻型战斗机。据《环球时报》报道，“枭龙”已出口巴基斯坦（在当地生产组装）、尼日利亚，还成功出口到东南亚某国，并将是阿根廷和马来西亚轻型战斗机项目的有力竞争者。
2024年珠海航展上，中国空军的歼-35A首次展出，歼-10C、歼-16D、歼-20、空警-500、运-20等各型装备体系亮相。中国陆军展出直-10武装直升机、直-20战术通用直升机；中国海军歼-15D、歼-15T、直-20J等首次亮相航展。歼-35A作为中型隐身多用途战斗机，未来有望成为国际军贸市场的新焦点。
表：中国军机出口主要机型及出口情况| 机型 | 类型 | 出口国家 | 实战表现 |
|---|
| 歼-10CE | 单发单座多用途战斗机 | 巴基斯坦 | 击落阵风战机（2025.5） |
| “枭龙” | 第三代轻型战斗机 | 巴基斯坦/尼日利亚/东南亚 | 实战验证 |
| 歼-35A | 中型隐身多用途战斗机 | （展示阶段） | — |
| 直-10 | 武装直升机 | 巴基斯坦等 | — |
军贸提升至航空工业“主责主业”高度，政策驱动出口加速
2023年7月24日，航空工业“高质量发展”推进会暨2023年度军贸工作会议在京召开，明确提出“将军贸作为集团公司主责主业，是集团抢抓战略机遇推动自身高质量发展的需要，必须坚决做到军品、军贸‘两手抓、两手硬’，推动构建国内、国际双循环相互促进的军贸发展新格局”。
这是航空工业集团首次将“军贸”提升至与“军品”同等重要的“主责主业”高度，说明先进装备出口或更加开放，我国航空装备出口有望迎来较好发展机遇。2024年珠海航展中，“推动军贸发展”是航空工业集团的主要参展目标之一，系统展示了研制先进空天装备的整体实力和最新成果。航展期间，航空工业集团邀请接待来自35个国家、40多个团组的200余位外军高层，举行了59次业务会谈，并组织召开了航空军贸重点产品推介会。
加强实战化演练和利用外贸反哺国内装备科研体系建设，将成为未来一段时期的主旋律。军工行业的需求天花板有望逐步被打开，军机出口的高价值量将带动整个航空产业链发展。
投资建议：军机产业链核心标的
军机出口具备战略意义，产品价值量高，可以带动整个产业链发展。建议关注：
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实战化演练和利用外贸反哺国内装备科研体系建设将成为未来主旋律，军机产业链有望持续受益于内需外贸双轮驱动。
