火炬电子、宏达电子、鸿远电子等上游电子元器件2025Q2业绩明显改善——标志军工行业大拐点已现。自2025年2月起中上游订单爆发，景气上行趋势有望蔓延至各个领域。俄乌、印巴、伊以等冲突不断升级，大国博弈加剧；新战争形态刺激新质新域新需求。信达证券重申2025年是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”。本文从景气反转、价值重估、投资主线三维度拆解军工板块的投资机会。
景气反转——上游电子元器件25Q2业绩改善
火炬电子/宏达电子/鸿远电子业绩改善标志拐点
上游电子元器件企业（火炬电子、宏达电子、鸿远电子）2025Q2业绩明显改善，标志行业大拐点已现。自2025年2月起，中上游订单爆发，随着各类型号任务推进，景气上行趋势有望蔓延至各个领域。我们预计自2025Q2起，军工板块业绩将呈现逐季改善态势。Q3或是关键的观察窗口，后续业绩改善的持续性和广度将决定板块行情的高度。
十四五收官+十五五规划启动驱动需求
2025年是十四五收官之年，军工行业有望迎来“装备周期+人事周期”共振。十四五目标正加速冲刺，十五五规划亦有望提上日程。装备采购恢复性增长叠加新五年规划预期，军工板块景气度有望持续提升。
价值重估——地缘冲突+新战争形态重塑军工价值
地缘冲突升级驱动军费长期增长
俄乌、印巴、伊以等冲突不断反复升级，地缘局势紧张，大国博弈加剧。全球地缘冲突不断，不少国家都在加大武器采购力度。2024年全球军费开支达26019.56亿美元（+9.01%），增幅为近10年最高。欧盟增加700亿欧元军费预算，日本5年防卫预算增至3180亿美元。
长期加大军费投入成为必选项，军工行业需求端确定性持续增强。军贸、高端民用市场亦有望打开我国军工产业新成长空间。
新战争形态刺激新质新域新需求
新战争形态（无人机/无人系统、人工智能军事化、精确制导武器、电子战等）有望刺激新质新域新需求。军事智能化已成为新质战斗力的核心方向。智能化战争呈现出无人化、自主化、人机协同化、集群协作化等特征。
重点关注符合未来十五五发展趋势的“新质战斗力”方向：无人装备、卫星互联网&商业航天、新一代作战体系、导弹&弹药。
核心受益标的
新一代作战体系
中航沈飞（600760）：主机厂，歼-15/鹘鹰研制单位，军贸业务重点推进。
华秦科技（688281）：隐身材料，新材料方向核心标的。
内蒙一机（600967）：地面装备，VT-4坦克总师单位。
国力股份（688103）：电力电子。
无人装备
航天电子（600879）：飞鸿系列无人机，远销10多国家。
光电股份（600184）：光电侦察设备。
力鼎光电（605118）：光学器件。
中无人机（688297）：翼龙系列无人机，全球察打一体市占率第二。
卫星互联网&商业航天
陕西华达（301517）：卫星连接器。
苏试试验（300416）：卫星载荷测试、环试+芯片检测。
铂力特（688333）：3D打印，可回收火箭关键部件制造。
上海瀚讯（300762）：卫星通信。
导弹&弹药
长盈通（688143）：光纤环。
菲利华（300395）：石英玻璃。
国科军工（688543）：弹药。
景气反转&低估值
中航重机（600765）：锻造龙头，估值低位。
火炬电子（603678）：MLCC，景气改善明显。
宏达电子（300726）：钽电容，景气改善明显。
鸿远电子（603267）：MLCC，景气改善明显。
振华科技（000733）：军工电子，低估值。
