东吴证券财富管理报告显示，中国居民可投资资产配置结构正在发生深刻变化。长期以来，现金及存款在个人可投资资产中占比最高，但近些年随着利率水平不断降低，多元化产品日益丰富，现金及存款占比由2012年的53%下滑至2024年的44%。资本市场产品、银行理财产品、境外投资占比持续提升。本报告深入解析中国居民资产配置结构变迁与财富管理行业机遇。
存款占比从53%降至44%，利率下行推动资产搬家
长期以来中国居民风险偏好较低，现金及存款在个人可投资资产中占比最高。但随着利率水平不断降低，多元化金融产品日益丰富，现金及存款占比由2012年的53%下滑至2024年的44%。对标美国居民现金和存款占比从1970-1980年的22%左右下降至2000年的10%左右，中国存款搬家进程仍处于早期阶段。利率市场化持续推进将进一步推动居民资产从存款向多元化金融资产转移。
房地产占比降至16%，资本市场产品升至14%
随着经济从高速发展过渡到高质量发展，房地产收益率从高速增长趋于稳定，投资房地产和金融资产的性价比天平发生变化。投资性房地产在个人可投资资产中的占比已由2012年的19%下降至2024年的16%。资本市场产品占比由12%提升至14%，银行理财产品占比由7%升至8%，境外投资由5%升至10%。投资方向更为多元化，居民财富管理意识显著增强。
公募基金和私募基金规模快速增长，CAGR超20%
截至2024年末，公募基金资管规模32.8万亿元（2014-2024年CAGR 21.9%），私募基金19.9万亿元（CAGR 25.1%），增速远高于整体资管行业增速（CAGR 10.1%）。保险资管33.26万亿元（2023年超银行理财成最大），银行理财30万亿元（CAGR 7.1%）。居民财富从存款、房地产向净值型资管产品迁移趋势明确，公募基金和私募基金成为最大受益者。
财富管理行业处于黄金发展期，各机构群雄逐鹿
中国财富管理市场主要参与机构包括银行、信托、公募、私募、券商资管、保险资管等8大资产管理机构，以及传统第三方理财、互联网财富管理平台2大财富管理机构。截至2024年，各资管机构管理规模总计155.1万亿元，同比+9.9%。银行具有渠道和客户基础优势，公募基金和券商投研能力强，私募和第三方理财专注高收益，互联网平台方便透明。各机构各具优势，群雄逐鹿财富管理大时代。
表2：居民可投资资产配置结构变化| 资产类别 | 2012年占比 | 2024年占比 | 变化趋势 |
|---|
| 现金及存款 | 53% | 44% | ↓9个百分点 |
| 资本市场产品 | 12% | 14% | ↑2个百分点 |
| 银行理财产品 | 7% | 8% | ↑1个百分点 |
| 境外投资 | 5% | 10% | ↑5个百分点 |
| 投资性房地产 | 19% | 16% | ↓3个百分点 |
