2025年5月金融数据释放积极信号。国金证券报告显示，5月居民中长贷新增746亿元，同比多增232亿元，结束此前连续负增态势。1-5月新增居民中长贷同比下跌2.9%，相比1-4月跌幅进一步收窄。5月社会融资规模增量为2.29万亿元，比上年同期多0.23万亿元，1-5月新增社融累计同比上涨25.9%。居民中长贷的边际改善，既有去年低基数的影响，也体现了当前楼市整体的韧性。结合国常会“更大力度推动房地产市场止跌回稳”的表态，信贷数据与政策信号形成共振，地产基本面有望持续修复。
5月居民中长贷同比多增232亿元，结束连续负增
2025年6月13日，人民银行公布2025年5月金融数据。5月社会融资规模增量为2.29万亿元，比上年同期多0.23万亿元，1-5月新增社融累计同比上涨25.9%，整体维持较高水平。信贷结构方面，随着5月房屋销售相比4月有所回升，5月当月居民中长贷新增746亿元，同比多增232亿元，结束此前连续负增态势。居民中长贷的改善是楼市企稳的重要信号。1-5月新增居民中长贷同比下跌2.9%，相比1-4月跌幅进一步收窄。从趋势看，居民中长贷数据正在逐步改善，体现了当前楼市整体的韧性。考虑到近期新房和二手房成交数据与5月趋势相近，预计6月居民中长贷数据或维持震荡。
社融维持较高增速，宽信用持续发力
5月社融增量为2.29万亿元，比上年同期多0.23万亿元。1-5月新增社融累计同比上涨25.9%，宽信用政策持续发力。从社融结构看，政府债券仍是重要支撑，反映财政政策持续加力。结合本周国常会提及“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，预计后续地产政策仍有进一步加码的空间。货币政策方面，降准降息已落地释放流动性，5月7日人民银行宣布降低存款准备金率0.5个百分点和下调政策利率0.1个百分点，5月20日1年期和5年期以上LPR同步下行0.1个百分点，社会融资成本下降有助于支撑信贷需求改善。宽货币+宽信用的政策组合拳，为房地产市场的止跌回稳提供了充裕的流动性环境。
居民中长贷与楼市成交的联动分析
居民中长贷主要反映居民购房贷款需求，与楼市成交高度相关。5月居民中长贷同比多增232亿元，与同期新房二手房成交回暖的趋势一致。本周47城新房成交331万平米，周环比+13%、周同比+15%；22城二手房成交251万平米，周环比+30%、周同比+18%。各能级城市新房二手房成交均实现环比同比正增长，一线城市二手房周环比+38%领涨。成交活跃度的提升直接带动按揭贷款需求，推动居民中长贷改善。从全年趋势看，1-5月新增居民中长贷同比跌幅已收窄至2.9%，若后续政策持续加码、销售持续回暖，全年居民中长贷有望实现同比转正。报告认为，居民中长贷的改善是楼市企稳的领先指标，后续需持续关注信贷数据的变化趋势，以判断地产基本面的修复节奏。
指标 | 5月数据 | 同比变化 | 趋势
居民中长贷 | 746亿元 | +232亿元 | 由负转正
社融增量 | 2.29万亿元 | +0.23万亿元 | 维持高位
1-5月居民中长贷累计 | — | -2.9% | 跌幅收窄
1-5月社融累计 | — | +25.9% | 高增长
