聚光科技作为国产科学仪器领域的龙头企业，正在经历从“投入期”向“收获期”的关键转折。广发证券跟踪报告显示，公司2024Q1-3扣非归母净利润0.68亿元，较2023年同期亏损2.12亿元大幅扭亏为盈。科学仪器业务已成为公司第一大收入来源（2023年12.03亿元、占38%），并在半导体、生命科学、碳监测三大高壁垒领域实现多点突破。费用控制、回款改善、毛利率提升三重驱动下，公司基本面持续优化，科学仪器龙头正迎来业绩拐点。
业绩扭亏为盈，基本面持续优化
2024Q1-3聚光科技营业收入23.05亿元（+12.33%），归母净利润1.18亿元（2023年同期亏损1.76亿元），扣非归母净利润0.68亿元（2023年同期亏损2.12亿元）。单三季度归母净利0.72亿元、扣非归母净利0.55亿元，连续两个季度实现盈利。
毛利率同比提升2.73pct至44.37%，净利率恢复至5.1%左右。期间费用率同比大幅下降至46.50%（2023Q1-3为60.79%），其中研发费用率-8.01pct至13.50%、销售费用率-3.94pct至18.75%。期间费用总额10.72亿元同比-14%，费用控制效果显著。2023年员工总数下降1048人至5986人，人员优化带动费用下滑。2024Q1-3经营性现金流净额0.79亿元（2023年同期-3.29亿元），2024Q2、Q3均已转正，现金流持续改善。
科学仪器为第一收入来源，谱育科技为业务核心
科学仪器业务营收从2019年2.48亿元迅速增长至2023年12.03亿元，占公司总营收的38%，已成为第一大收入来源。环境监测及工业过程分析业务2023年营收约10.17亿元（占32%），运营服务业务维持4-5亿元，工程业务呈收缩趋势。2024H1仪器业务毛利率48.46%（同比+4.59pct），体现产品竞争力。
谱育科技为公司持股75%的控股子公司，主营科学仪器业务。2024H1谱育科技营收5.12亿元（同比+8%），亏损0.55亿元同比收窄。公司已实现第1000套ICP-MS、第500套LC-MS/MS的下线交付，产品覆盖质谱、色谱、光谱、理化前处理等全品类。已掌握离子阱、四级杆、三重四级杆、飞行时间等多个质谱分析平台，已完成国内首台四级杆飞行时间高分辨质谱的研制并开展市场推广。
三大高壁垒领域突破
半导体领域：三重四级杆ICP-MS/MS（EXPEC7350）已在半导体制造商实现销售与产品交付，主要用于痕量/超痕量杂质分析，应用于硅片加工、电子级湿化学品/高纯特气生产、晶圆制造等场景。FAAS8000杂质元素在线监测系统已进行入场试验。AMC-1000洁净空间微污染气体检测系统已在半导体客户投入试验。
生命科学领域：谱聚医疗已有3款三重四极杆液质联用仪、1款微量元素质谱仪、1款体外诊断试剂获得二类医疗器械注册证，及55款一类备案证。谱康医学推出国内首台POCT版本的全光谱流式细胞仪。聚拓生物全自动毛细管电泳仪取得一类医疗器械备案。聚致生物核酸分析产品临床报证工作有序推进。
碳监测领域：高精度温室气体分析仪（CRDS技术）精度达ppb/ppt级，已在20多家气象局、10多家生态环境监测中心投入使用。PPP项目方面，截至2024H1公司14个PPP项目中已有8个进入运营期，其中6个政府已开始付费，相关长期应收款及其他非流动资产合计23.22亿元，化债政策落地有望改善回款。
投资逻辑与展望
聚光科技正处于“科学仪器龙头+业绩拐点+国产替代”三重驱动叠加阶段。科学仪器业务受益于设备更新政策、海关采购需求释放，有望持续增长。半导体、生命科学、碳监测三大高壁垒领域的技术突破为公司打开长期成长空间。费用控制、回款改善、毛利率提升有望持续驱动盈利改善。
建议关注：科学仪器业务持续增长趋势、半导体领域客户拓展进展、生命科学领域产品注册进度、PPP项目回款改善情况。聚光科技作为国产科学仪器领域布局最全面、技术平台最丰富的龙头企业，有望充分受益于科学仪器国产替代浪潮。
聚光科技分业务收入变化（亿元）| 业务板块 | 2019年 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
|---|
| 科学仪器 | 2.48 | 4.85 | 7.82 | 10.10 | 12.03 |
| 环境监测/工业过程分析 | 10.91 | 11.33 | 11.98 | 10.78 | 10.17 |
| 运营服务 | 2.76 | 3.49 | 4.59 | 4.93 | 4.25 |
