中银国际证券机械设备2025年度策略报告指出，并购重组政策正进入新一轮宽松周期。2024年以来，“新国九条”、“科创八条”及“并购六条”多项政策密集出台，彰显明显的政策宽松与推动并购重组高质量发展的导向。2024年前10月共有46起并购重组项目，总金额2856.85亿元，已超2023年全年的40起和580.33亿元。央国企在新一轮国企改革背景下并购重组占比趋势性提升，金额方面2022年至今超80%。机械设备作为新质生产力重要组成方向，有望保持较高并购重组活跃度。
政策宽松——从“新国九条”到“并购六条”
2024年是中国并购重组政策的密集发布年。4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（“新国九条”），明确提出加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。6月，证监会发布“科创八条”，提出更大力度支持并购重组。9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”），针对当前并购重组市场存在的问题提出一系列针对性举措。
“并购六条”核心要点包括：支持上市公司向新质生产力方向转型升级（跨行业并购、未盈利资产收购）；鼓励上市公司加强产业整合（提升产业集中度、完善限售期规定）；进一步提高监管包容度（重组估值、业绩承诺等事项）；提升重组市场交易效率（分期发行股份、建立简易审核程序）。
政策层面的边际宽松，正带动并购重组市场进入新一轮宽松周期。从2010年至今，并购重组政策大致经历“宽松-收紧-宽松”演进，政策是影响并购重组热潮的关键性因素。当前政策导向明确，并购重组市场有望持续活跃。
央国企主导——占比趋势性提升
新一轮国企改革背景下，央国企并购重组占比逐步提升。2015年《关于深化国有企业改革的指导意见》明确提出“以管资本为主完善国有资产管理体制”，形成“1+N”国企改革政策体系。2023年以来，国资委多次强调推动央国企重组整合，以实现国有资本布局优化和结构调整。
从数据看，不论是并购重组案例数量还是金额，央国企的占比均有趋势性提升。尤其是金额方面，2022年至今超过80%。央国企凭借资源整合能力和政策支持优势，在本轮并购重组浪潮中扮演核心角色。
央国企并购重组的方向主要集中在：集团内部资产整合（同一实控人下的资源优化配置）、战略性新兴产业布局（向新质生产力方向转型升级）、传统产业集中度提升（做大做强主业）。机械设备行业央国企众多，且处于产业升级关键期，并购重组活跃度有望持续保持。
机械设备——并购重组高发行业
回顾近十年各行业并购重组数量，医药生物、机械设备、电子等新兴行业占比始终靠前。“并购六条”明确提及“支持上市公司向新质生产力方向转型升级”，机械设备作为新质生产力重要组成方向之一，有望保持较高活跃度。
并购重组的潜在机会可从三个方向挖掘：同一实控人下的并购重组——集团内部资源共享和优化配置，利益方较少、信息更透明；存在实控人或重大股东变更的上市公司——与新进股东体外资产进行匹配，提升竞争力；拥有充沛现金且需整合产业链的公司——通过横向和纵向整合提升行业集中度。
机械设备行业正处于产业升级关键期，内生增长与外延并购双轮驱动。机床、工控、机器人等高端制造领域，技术壁垒高、规模效应明显，并购重组是快速获取技术、市场、人才的有效途径。同时，部分细分领域竞争激烈、盈利能力承压，行业整合需求迫切，并购重组有望加速行业出清和格局优化。
投资建议——关注潜在并购重组机会
自上而下结合政策导向，未来并购重组将主要聚焦“新质生产力”和“产业转型升级”两大方向。机械设备行业作为两者的交汇点，并购重组活跃度有望持续提升。
建议关注：同一实控人下的整合机会（集团资产证券化率提升）；实控人变更带来的资产注入预期；产业链横向/纵向整合机会（提升集中度、保证供应链稳定）。在政策宽松周期中，具备优质资产储备和整合能力的上市公司，有望通过并购重组实现跨越式成长。
并购重组核心数据| 指标 | 2023年 | 2024年前10月 | 变化 |
|---|
| 并购重组项目数量 | 40起 | 46起 | 已超2023全年 |
| 并购重组总金额 | 580.33亿元 | 2,856.85亿元 | 大幅提升 |
| 央国企金额占比 | — | 超80% | 趋势性提升 |
