招商证券报告复盘九号公司2024年优异表现，2024年前三季度两轮车销量同比增长86%。门店数从4500家快速扩张至7000家以上，单店销量从370台提升至424台。价格带下探（2000-3000元占比从10%提至30%）、铅酸车型占比提升至85%、O2O新零售赋能线下，实现品牌高势能降维打击。本报告解析九号渠道下沉与营销策略。
门店从4500家扩至7000家，低线城市贡献超60%收入
九号门店从2022年开始快速下沉，从2022年3000家增至2023年4500家、2024年7000家以上。一线城市（北上广深）占公司两轮车收入15%以下，二三线营收占比60%左右。2024年下沉市场贡献比例进一步提升。
低线城市中，九号高端品牌形象与其他品牌区隔更清晰，年轻一代具有攀比、个性化消费、追求时尚心理，更受15-25岁人群青睐。九号在县域的增长层次：以智能化为卖点收割第一批种子用户→种子用户在关系网中扩大→亲朋好友网中继续扩大→从县城复制到乡镇和农村→形成稳定销量和品牌知名度。智能化外观最被低线市场年轻人看重。
表：九号/雅迪/爱玛门店与店效对比（2024E）| 品牌 | 门店数（万家） | 销量（万台） | 单店销量（台） |
|---|
| 九号公司 | 0.75 | ~250 | ~424 |
| 雅迪控股 | 4.0 | ~1404 | ~351 |
| 爱玛科技 | 3.2 | ~1060 | ~331 |
价格带下移，2000-3000元占比从10%提至30%
九号2000-3000元入门级销量占比从最初10%提升至近30%，3000-5000元腰部价格带从24%提升至50%以上取得统治地位，5000元以上产品稳定在30%左右。铅酸产品占比提升至85%以上实现成本下行和均价下探，顺应消费降级趋势和安全性要求（2023年全国电动车起火2万件，90%以上为锂电池起火）。
爆款产品频出：N70c（定价3299）一举成为爆款；2024年推出A2z系列（2399-3299），2399入门款即有锂电配置、续航60km以上，Q2销量占比达20%以上。
O2O模式线上转化率领先，线上市占率37%居首
截至2024Q3九号线上全渠道市占率突破37%稳居第一，小牛17%排名第二，雅迪、台铃、绿源、爱玛分列第三到第七。双十一期间全渠道销售额14.74亿元（+63%），线上带货超9.9亿占比67%以上。
O2O模式是线上到线下导流的关键：电动自行车体验高+上牌+配件安装属性强，天然适合线上下单、线下提货。九号全系车型全国价格统一、标配GPS/北斗/基站三重定位，智能APP实时掌握终端动销激活数据，线上种草营销转化及经销商兑现链路简洁高效。
智能化系统提升附加值，订阅付费增厚利润
九号持续迭代智能系统：2019年RideyGo（2022年升级）+2021年RideyFUN彩屏仪表+2022年RideyLong长续航+2024年RideyPOWER智能铅酸系统，通过智能APP实现整车OTA无线升级。推出66元OTA第一年赠送、第二年起付费，若5年使用周期续费率60%计算，将带来可观利润，边际成本快速下降。
