计算机与传媒板块在2024年经历了政策催化与AI技术共振的估值修复，但机构持仓仍处于历史低位，意味着充足的回升空间。华安证券2026年策略报告指出，计算机行业在技术与政策双重驱动下有望迎来业绩与估值的双重修复，传媒行业则受益于悦己经济、IP资产重估与优质内容供给的多重催化。本文系统梳理计算机板块的技术创新主线（AI应用、鸿蒙、信创）与政策刺激主线（化债、数据要素、消费复苏），以及传媒板块的谷子经济、游戏精品化与影视复苏等核心方向。
计算机——持仓降至低点，技术与政策共振驱动回升
截至2024Q3，计算机行业基金持仓占比降至2.6%，为2020年以来最低点，而行业市值占比达4.0%，超低配1.4个百分点。板块PE（TTM）为172.65倍，处于历史83.2%分位，但低于2023年中高点。2025年机构持仓有进一步上升空间。前三季度行业收入增速中位数0.26%，归母净利润增速中位数-9.98%，扣非归母净利润-6.54%较上年同期有所回升，毛利率较2023年同期下降约1.5个百分点，管理费用率、研发费用率提升明显。2025年在技术与政策共振下业绩有较大提升空间。技术创新主线关注AI应用与鸿蒙——海外AI技术持续突破带来国内映射机会；政策刺激主线关注信创、数据要素、消费复苏——信创产业链在基础硬件、基础软件领域格局逐步清晰，化债政策利好政务IT厂商降应收、增利润。
信创与数据要素——自主可控与公共数据运营的政策红利
信创产业经过多年发展，在基础硬件、基础软件领域逐步实现自主可控。CPU领域华为海思、海光、龙芯、飞腾等参与者规模拉开差距，海光2023年收入达60.1亿元；服务器领域华为系合作伙伴表现突出；操作系统领域麒麟软件、统信软件差距缩小，2023年统信软件收入增速30.1%达5.1亿元。信创推进优中选优逻辑包括生态选择（华为、海光、飞腾生态对应厂商）、卡位赛道重要性（操作系统、打印机、数据库竞争者有限）、新业务拓展。2024年10月中办国办发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，提出到2025年公共数据资源开发利用制度规则初步建立，到2030年全面建成。数据要素市场"十四五"期间规模有望达5000亿至1万亿元。建议关注政务数据（中科江南、博思软件）、医保（久远银海）、金融（同花顺、恒生电子）等细分方向。
计算机与传媒板块核心估值与持仓指标| 指标 | 数值 | 历史分位/对比 |
|---|
| 计算机持仓占比 | 2.6% | 2020年以来最低点 |
| 计算机市值占比 | 4.0% | 超低配1.4pct |
| 计算机PE（TTM） | 172.65倍 | 83.2%分位 |
| 恒生科技PE | — | 历史低位 |
| 2024年电影票房 | 420-430亿元 | 较2023年回落 |
传媒——悦己经济崛起，谷子经济与IP资产重估
2024年国内"谷子经济"迎来消费热潮，"谷子"关键词搜索热度大幅增长，次元文化为传统商场带来客流和销售额显著增长。泛Z世代群体规模庞大、兴趣多元、重视精神体验，悦己经济兴起，叠加国产IP持续快速发展及AI加速IP衍生转化。建议关注IP产业链相关公司：名创优品、哔哩哔哩、泡泡玛特、奥飞娱乐、姚记科技、中文在线、阅文集团、华策影视等。游戏领域2024年政策宽松，版号至11月发放1184款已超2023全年，腾讯、网易、三七互娱等厂商产品储备丰富，精品化为长期趋势，建议关注腾讯控股、网易-S、三七互娱、神州泰岳、恺英网络、吉比特等。影视领域2024年前11月票房403亿元，2025年春节档已定档《封神第二部》《射雕英雄传》《哪吒之魔童闹海》等，光线传媒、中国电影、上海电影、万达电影2025年影片储备充足，内容有望推动行业复苏。互联网领域估值仍处历史低位，建议关注美团-W（本地生活）、腾讯控股（视频号+游戏）、阿里巴巴-W（电商货币化）、携程集团-S（出境游复苏）。
AI持续赋能——大模型与垂直场景的深度融合展望
展望2025年，AI在传媒互联网领域的赋能将体现在三个层面。其一，广告营销端，AI文生图、文生视频直接降低内容生产成本，AI算法提升投放精准度，易点天下KreadoAI覆盖全球67国、蓝色光标BlueAI聚焦出海本地化、省广集团灵犀AI实现全员渗透。其二，内容创作端，文生视频工具（快手可灵、字节即梦、Runway Gen-3等）持续迭代，大幅缩减影视、短剧、动漫创作成本，华策影视"有风"大模型已实现3分钟完成IP初筛评估。其三，IP衍生端，AI加速IP从文字到图像、视频、互动产品的全链路转化，大模型的多模态能力有望重估IP资产价值。建议关注AI+搜索（昆仑万维）、AI+电商（焦点科技、值得买）、AI+教育（世纪天鸿、皖新传媒）、AI+视频（美图公司、万兴科技）、AI+陪伴（汤姆猫）等细分方向。
