2025年是金融科技监管框架的关键转折年。民生证券计算机行业动态报告指出，香港《稳定币条例》与美国《GENIUS法案》相继落地，为稳定币在跨境支付、RWA等场景的应用提供明确的法律基础。2024年CIPS累计处理跨境人民币支付175万亿元（+43%），人民币国际化进程提速。支付IT龙头新大陆、新国都加速海外市场开拓，新国都更获卢森堡支付牌照可在欧盟开展收单服务。6月18日陆家嘴金融论坛即将召开，重磅金融政策有望发布，金融IT板块迎来系统性布局机遇。建议沿稳定币产业链和跨境支付产业链两条主线布局。
金融科技进入“法律合规”新阶段
2025年金融科技迎来里程碑式的监管突破。香港《稳定币条例》由金管局统一发牌，明确储备资产要求、资本门槛与行为规范；美国《GENIUS法案》为支付型稳定币设立联邦监管标准。两地法案的共性在于强制100%储备覆盖、禁止算法稳定币、强调储备独立托管。区别在于监管架构（香港统一发牌vs美国分级监管）和储备资产范围（香港允许多币种vs美国仅限美元）。法币稳定币凭借法律保障与技术信任的双重背书，有望成为连接传统金融与数字经济的关键基础设施。稳定币在跨境支付场景中的落地将直接解决传统支付效率低、成本高的结构性痛点，具备明确的商业价值和社会价值。
稳定币产业链核心标的一览| 环节 | 代表公司 | 核心逻辑 |
|---|
| 稳定币技术服务 | 中科金财、金证股份 | 区块链技术+稳定币系统建设 |
| 支付牌照/服务 | 朗新科技、连连数字、众安在线 | 持牌支付服务+稳定币场景 |
| 银行IT系统 | 宇信科技、天阳科技、京北方 | CIPS+银行系统升级 |
| 支付硬件出海 | 新大陆、新国都 | 海外智能POS+收单 |
| 支付场景运营 | 拉卡拉、高伟达 | 跨境支付场景服务 |
主线一——稳定币产业链的确定性机会
稳定币产业的确定性来自法律框架的落地和商业场景的明确。香港《稳定币条例》明确了发行、储备管理、广告推广等活动的合规要求，为稳定币发行方和服务商提供了清晰的操作指引。美国《GENIUS法案》则设定了支付型稳定币的联邦标准。两地法律框架的建立，消除了稳定币产业最大的政策不确定性。稳定币的核心落地场景是跨境支付——直接解决传统跨境支付3-5天到账、超6%费率的痛点。建议关注稳定币产业链核心标的：中科金财（区块链+稳定币技术服务）、金证股份（金融IT+稳定币系统）、朗新科技（支付牌照+场景）、众安在线（香港持牌）、连连数字（跨境支付+稳定币）、宇信科技（银行IT+CIPS）、天阳科技（银行IT）、京北方（银行IT+CIPS）。
主线二——跨境支付产业链的系统性机会
跨境支付产业链的投资机会来自三个维度。第一，人民币国际化——2024年CIPS处理跨境人民币支付175万亿元（+43%），人民币全球支付份额持续提升，CIPS系统建设持续驱动银行IT投入。第二，支付IT出海——新大陆、新国都海外智能POS业务快速增长，新国都获卢森堡支付牌照可在欧盟收单，“支付+终端”模式成功落地。第三，稳定币重塑价值链——稳定币将跨境支付费率从6%降至1%以下，价值从代理行网络向技术服务方转移。推荐关注：新大陆（25倍PE，海外硬件+支付解决方案）、新国都（22倍PE，欧盟收单牌照稀缺）、京北方（30倍PE，银行IT+CIPS受益）。
投资节奏与风险提示
6月18日陆家嘴金融论坛即将召开，若干重磅金融政策有望发布，建议密切关注政策催化。金融科技板块兼具“政策催化+产业落地+业绩兑现”三重驱动，稳定币产业链和跨境支付产业链两条主线明确。风险方面需关注：政策推进落地进度不及预期；行业竞争加剧；稳定币渗透率提升不及预期。重点推荐公司盈利预测：新大陆（2025E EPS 1.24元，PE 25倍）、新国都（1.30元，PE 22倍）、京北方（0.41元，PE 30倍）。金融科技板块当前估值处于合理区间，政策催化与产业落地共振有望推动板块估值持续提升。
