金融IT和网络安全是过去几年计算机板块中承压最显著的细分赛道之一，但25Q1的边际改善信号值得关注。中泰证券2024&25Q1计算机行业总结报告显示，金融IT行业25Q1营收增速中位数回升至0.49%，结束24Q2-24Q4连续三个季度的负增长。网络安全行业25Q1营收增速中位数回升至5.51%，在经历了连续多个季度的增长压力后重回正增长。金融行业非核心系统国产化率有望在2025年突破60%，网络安全下游支出边际好转，左侧板块的反转机遇正在酝酿。
金融IT营收转正——25Q1 +0.49%，强监管影响逐步消化
金融IT行业在过去一年中经历了显著的经营压力。受金融行业强监管政策影响，2024年金融行业IT支出力度受到明显冲击，对应金融IT公司营收端承压明显，24Q2-24Q4连续三个季度营收增速中位数为负值。
但25Q1出现了积极变化。金融IT公司营收增速中位数开始转正，达到0.49%，同比仅下降0.32个百分点，环比大幅上升7.26个百分点。金融IT行业的边际改善可能意味着新一轮景气度的开端。金融行业非核心系统的国产化率已接近或超过半数，2025年有望突破60%大关，信创驱动的IT采购亦将为金融IT公司带来增量需求。毛利端同样实现转正——25Q1金融IT毛利增速中位数达2.24%，同比上升3.08个百分点，环比上升6.82个百分点。
金融IT与网络安全季度营收增速对比| 细分赛道 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 |
|---|
| 金融IT营收增速 | -2.20% | -8.43% | -6.77% | +0.49% |
| 网络安全营收增速 | -3.57% | -1.95% | 0.42% | +5.51% |
网络安全营收回暖——25Q1 +5.51%，价格战仍压制毛利
网络安全行业在过去几年中同样承受较大压力。自23H1以来，网络安全行业公司的营收增长始终呈现较大压力，呈现出Q1增长较好、之后三个季度营收增速回落的季节性格局。24H2，网络安全行业营收增速中位数为-2.50%，同比下降1.52个百分点。
但25Q1网络安全行业营收增速中位数再次重回正增长，达到5.51%，同比下降2.91个百分点但环比提升6.44个百分点。与过去不同的是，这一次增速中位数的回正伴随的是总营收的大幅增长，或意味着网络安全行业有望迎来真正的企稳。
但毛利端仍有改善空间。25Q1网络安全行业毛利增速中位数为-3.72%，仍为负增长，同比下降4.72个百分点。网络安全产业作为价格战最为激烈的细分赛道之一，毛利增长近年来一直是行业发展的重要问题。营收回暖后，若价格战压力缓解，毛利端的改善将为网络安全企业带来更大的业绩弹性。
金融IT与网络安全投资机会——左侧板块的反转逻辑
金融IT和网络安全属于计算机板块中的左侧方向——经过较长时间的估值消化和基本面承压后，边际改善信号正在出现。对于金融IT，强监管政策的影响正在逐步消化，25Q1营收转正验证了经营底部的可能性。金融行业信创国产化率提升（2025年有望突破60%）将带来增量需求，AI在金融场景的应用（智能投顾、风控、反欺诈等）亦为金融IT公司提供新的增长动力。
对于网络安全，AI能力带来的信息、数据安全隐患，以及AI本身的幻觉效应，都在推动安全需求持续增长。25Q1营收增速回正+总营收大幅增长的趋势值得期待。建议关注深信服、启明星辰、天融信、绿盟科技、迪普科技、安恒信息、安博通、盛邦安全、永信至诚、亚信安全、奇安信等网络安全标的，以及宇信科技、京北方、恒生电子、顶点软件、同花顺、中科软、长亮科技、天阳科技等金融IT标的。一季报后景气度反转和业绩改善将带来连锁药房、器械、CXO、仿制药、中药、医疗服务等左侧板块的个股投资机会，建议积极把握。
